麦捷科技2016年三季报预告点评:业绩高成长,看好滤波器布局

公司10月14日晚发布2016年前三季度业绩报告,公布2016年前三季度预计实现归属上市公司股东的净利润盈利1.12亿元至1.21亿元,同比增长175.75%至197.75%。三季度预计实现归属上市公司股东净利润6880.97万元至7738.25万元,同比增长132.29%至161.24%。

并表业务提升业绩,显示屏模组市场向好

公司业绩增长主要受益于星源电子纳入合并报表,公司新增产品LCM显示屏模组成为公司业绩主要贡献。2016年上半年LCM液晶显示模组实现营业收入4.45亿元,占公司上半年总营收74.36%。同时,今年显示屏模组行业总体市场向好,价格有所上涨,从而带来一定的利润增长。

募投项目产能释放,稳步上升支撑业绩

除并表带来的增长外,母公司募投项目持续发挥效益也为业绩增长做出了一定贡献。剔除LCM显示模组业务数据,公司电子元器件营收增长迅速。受益于募投项目的产能逐渐释放,2016年上半年电子元器件业务实现营收1.53亿元,同比增长42.14%。

5G带动滤波器需求,国产替代带来巨大成长空间

公司准确把握国内SAW滤波器需求剧增的行业发展趋势,不断加码SAW滤波器技术研发和项目建设。项目实施将有助于公司进一步扩大在高端电子元器件领域的份额,并有望打破国外厂商垄断实现国产替代进,最终实现SAW滤波器国产化。

看好公司滤波器国产替代的机会,维持“增持”评级

我们认为滤波器是5G标准下最先受益的细分行业之一,根据通信标准升级及5G对物体接入的范围考虑,滤波器市场的空间将成倍增长。公司瞄准相关市场,通过定增项目布局SAW滤波器,有助于打破国外厂商在该领域的垄断,卡位SAW滤波器国产化,在具备高毛利率的情况下进行进口替代,并带来业绩的快速增长。我们预计公司2016/2017/2018年净利润分别为1.76/2.52/3.25亿元,对应38/30/23倍PE,看好公司滤波器国产替代的机会,维持“增持”评级。