大亚科技:业绩再超预期,价值逐步回归

股权激励迈出公司治理结构改善的第一步:公司公告上调2016年三季度业绩预期:16年前三季度归母净利润预计2.5-2.9亿元,同比增长约60%-90%,EPS 约0.47-0.55元;三季度单季归母净利润约1.4-1.9亿元,同比增长约72%-128%。业务庞杂及内部管理不顺是公司业绩一直低于预期的主要原因,去年公司完成了非木业资产的置出,并收购部分木业子公司的少数股东权益,专注于人造板及地板,成功实现瘦身,拉开了公司改变的序幕。

公司在改善的正确道路上稳步前行:15年公司完成了董事长、监事会主席、董事会秘书等高管的调整,以陈晓龙为代表的少壮派新团队上任。新团队上任以来经营思路有所变化,与资本市场沟通加强,与市场诉求一致。

价值逐步回归,公司利润改善空间大:圣象地板是木地板行业的龙头品牌,随着新团队的上马、内部管理的理顺,公司价值也将逐步回归。

投资建议:预计2016-2018年净利润 4.05亿元、4.68亿元、5.38亿元,分别增长27.4%、15.6%、14.9%,EPS 分别为0.76元、0.88元、1.01元,六个月目标价为25元,维持“买入-A”评级。

风险提示:地产景气度下行,管理改善不及预期,收购的木业子公司销售不及预期。