环保公用行业周报:PPP模式强制试点,环保股优先受益

本周国内主要指数表现良好,万得全A指数涨幅2.42%,沪深300指数涨幅1.62%。行业板块方面,申万公用事业板块涨幅2.88%,优于万得全A指数和沪深300指数,在28个申万一级行业中排第12名。年内公用事业板块涨幅弱于大盘。从年初至今,公用事业行业涨幅-15.67%,在28个申万一级行业中排第21名。同期万得全A指数涨幅-12.09%,沪深300指数涨幅-11.40%,行业跑输大盘幅度分别为-3.58%、-4.28%。

PPP模式强制试点,环保股优先受益。近日,财政部印发《关于在公共服务领域深入推进政府和社会资本合作工作的通知》。通知提出,要进一步加大PPP

模式推广应用力度,对于垃圾处理、污水处理等领域新建项目要强制使用PPP模式。我们认为,PPP模式将成为环保行业主流经营模式,环保股将率先受益,同时从国家政策导向来看,随着环保行业其他细分领域业务模式逐渐成熟,现金流趋于稳定,新建项目未来也可能被强制采用PPP模式,利好相关领域环保企业。此外,通知强调,要营造公平竞争环境,鼓励国企、民企、外企按同等标准、同等待遇参与PPP项目,利好资本和技术实力较强民营企业。

环保行业公司业绩表现良好。截至本周末,环保与公用事业行业共有62家公司发布三季度业绩预告,其中归母净利润实现增长的共有40家,占比达64.52%,归母净利润同比增长超过30%的共有25家,占比达40.32%。订单方面,启迪桑德中标“通辽市科尔沁区城乡环卫一体化项目”,中标金额19.56亿元,兴源环境中标诏安县城市供排水工程PPP项目,聚光科技及其联合体中标黄山市黄山区浦溪河(城区段)综合治理工程PPP项目,中标金额12.53亿元。此外,科林环保实际控制人宋七棣及其他部分股东拟将所持股份转让给重庆东诚瑞业投资有限公司,转让完成后,东诚瑞业成为公司控股股东。

环保行业“十三五”期间仍将维持高增长。一方面,环保督察将使地方政府重视环保程度不因政府换届而改变,有效保障了环保政策、投资的延续性。另一方面,环保PPP投资的加速落地也有助于环保企业快速发展,随着政府购买环保服务由以工程为主逐渐转为按效果付费,环保企业服务的时间长度得以增加、政府对环保企业的依赖程度亦有提升。目前看来,PPP项目的风险主要来源于地方政府持续支付能力的不确定性。我们认为,一二线政府财政支出能力问题不大,三四线政府乃至县城由于人口规模较少、财政收入增速放缓乃至下滑使得长期支付能力存在风险,短期并不能有效解决。因此,对于政府迫在眉睫需要解决的环保问题,如危废、水污染治理、黑臭水体治理等,投资优先级相对较高,风险相对较小。

细分板块我们最为看好危废、水污染治理、环境修复、环境监测行业。建议关注高能环境、天翔环境、先河环保、东江环保、博世科等。

风险提示:行业估值持续下降。