宏观周报:9月通胀超预期上行

海外:9月FOMC会议纪要与会议声明的基调比较一致。会议纪要中记录更多是委员们在加息议题上的分歧。另外上周五耶伦在波士顿联储会议上表示将暂时维持“高压经济”,以维持稳健增长的需求以及收紧劳动力市场,复苏期间政策可能要维持宽松。

我们认为,耶伦的讲话更像是为美联储的“渐进式加息”找寻更好的理由。从讲话中市场得到的暗示是“美联储会在未来几个月采取非常谨慎、渐进的加息策略”,这种暗示本身就充满了不确定性。而从四季度来看,美国经济基本面上的确定性相对高一些,因此我们维持美联储在12月加息一次的判断不变。

国内:9月通胀超预期上行。9月CPI同比上涨1.9%,环比0.7%;PPI同比上涨0.1%,环比0.5%,PPI自2012年3月以来首次转正。CPI超预期上行可能与蔬菜换茬、台风影响以及节日因素有关。而石油、煤炭以及钢铁产业链则是9月PPI超预期回升的主要推动力量。

展望四季度,我们认为CPI可能会维持在2%左右,PPI可能会进一步上升。随着季节性因素的消退,CPI中的食品价格有可能在未来1-2月环比回落,但年内CPI新涨价因素已经在1.7%左右,除非价格环比出现大幅回落,否则CPI同比难以大幅走低;而PPI则受益于“供给侧”改革引致的相关行业供需短期偏紧影响可能继续上行,不过环比上行幅度可能会在四季度有所放缓。

本周:公布三季度以及9月经济运行、信贷数据。预计三季度GDP同比增长6.7%,8、9月经济在基建、地产投资拉动下有所走稳。

风险提示:经济数据大幅低于预期、全球经济环境进一步恶化。