2016年9月物价数据点评:CPI低位反弹,PPI漫漫征途终转正

CPI低位反弹,PPI漫漫征途终转正

9月CPI环比增长0.7%,同比上涨0.9%。从环比来看,环比涨幅扩大。9月鲜菜、鲜果的价格受到天气或换季下市的影响涨幅居前,非食品中,汽、柴油以及教育服务费、衣着价格也出现了明显的上涨。从同比来看,上月的高基数造就了1.3的年内低点,而随着高基数保护效应的消退以及本月鲜菜、鲜果、汽油的价格由降转涨使得9月CPI又重新回到1.9位置,逼近2.0。PPI环比上涨0.5%,涨幅扩大0.3个百分点,同比上涨0.1%,自2012年3月以来首次由负转正。PPI在54个月的漫漫征程后终转正得益于工业品价格的持续改善,供给侧改革效果显现,而去年的低基数也有一定助力。黑色、有色以及煤炭等行业价格表现突出,尤其是煤炭价格由负转正,同比大幅上涨4.1%,为2012年7月份以来的首次上涨。总体来看,CPI虽有回升但仍在1区间,PPI转正,价格延续平稳运行。

A股向上趋势不变,利率短时盘整仍需等待

尽管目前资本市场延续了成交萎缩的低迷态势,但经济回升+效益改善,已造就未来资本市场回升的基础。而PPI的转正也进一步夯实了这一基础。目前市场对中国经济的信心虽有所恢复,但仍不够强大;市场虽然认识到了企业效益的好转迹象,但回升趋势还未成为共识。而市场的回升仍需要强力催化剂的发动,如降准、降息等。我们始终认为为维持国内货币增长的稳定,对冲基础货币增长下降的负面影响,降准的压力降进一步上升,年内仍存对冲性降准的可能。在中国经济企稳和效益回升的情况下,货币政策的对冲性放松,或成激发市场上涨的催化剂。对于债市而言,CPI低位回升由于市场早有预期,影响有限,短时来看仍难脱盘整格局。但长期来看,央行仍将引导货币利率下行,尤其未来准备金率的下调仍将会打开利率下行空间,但目前来看仍需等待。

物价上行难成趋势,PPI回升之路继续

本月CPI的大幅反弹主要仍受到食品项的拉动。市场也观测到了9月中上旬蔬菜的涨价,因此回升整体仍在市场预期之内。除了鲜菜外,鲜果此次替代了猪肉成为了涨价主力,但待天气以及季节性因素消除后,生产周期相对较短的特性也将使得鲜菜、鲜果在供给恢复后价格将逐步回落。10月以来菜价便有所下降,而猪肉的价格依然续降不止。因此整体来看,虽受到去年同期低基数影响,CPI恐会继续抬高,但在食品拉动趋弱的背景下幅度应有限,物价上行难成趋势。对于PPI而言,10月以来煤炭钢铁价格表现强势,叠加去年低基数效应,价格改善趋势未尽,有望继续回升。