首页 - 股票 - 研报 - 公司研究 - 正文

山鹰纸业:股权激励显信心,产能投放保增长

来源:西南证券 作者:熊莉 2016-10-17 00:00:00
关注证券之星官方微博:

事件:公司近期发布股权激励计划草案,拟向共计85名激励对象授予合计6700万份股票期权,行权价格为2.93元/份,占公司总股本的1.47%。其中,首次授予5980万份,约占公司总股本的1.31%,预留720万份,约占公司总股本的0.16%。此次股权激励的行权条件为:以2015年的净利润为基数,2016-2018年净利润增长率不低于50%、200%和400%(分别同比增长50%、100%和67%)。

A股箱板瓦楞纸全产业链布局的佼佼者,募投产能投放增厚业绩。公司是国内少数拥有废纸收购渠道、包装原纸生产、纸板、纸箱生产制造的企业之一,完整的产业链布局使公司具有较强的成本控制能力。公司产业上端有国内外废纸收购网络,产业下端在全国各地布局纸箱厂。2013年吉安集团注入公司后,公司的产能由90万吨提升至设计产能305万吨。16年募集资金20亿用于投向120万吨产能建设(包括年产50万吨低定量强韧牛卡纸、43万吨低定量高强瓦楞纸、27万吨渣浆纱管原纸生产线建设项目),项目建设周期两年,建设完成之后公司产能可达到425万吨,与理文造纸产能规模相当,规模效应将进一步体现,产品结构也将更加丰富,将带来持续经营能力和未来盈利能力大幅提升。

提高热电自给率,成本节约可见一斑。目前工业供电6毛/度,自备电厂2-3毛/度,而一吨纸使用500度热电,所以我们预计共将带来150元/吨的成本节约。

公司尚有40%热电外购,若公司17年热电完全自备时,我们估计将带来约1.8亿成本节约(不含折旧摊销)。

包装业务释放效果可期。公司目前拥有14家包装公司,其中华东包装和四川天鸿分别给海尔和青岛啤酒做配套。部分包装业务尚处于亏损状态,但未来随着大客户业务的推进,公司的包装业务赚钱效应将持续释放,增厚业绩。

盈利预测与投资建议。预计2016-2018年EPS分别为0.08元、0.15元、0.23元,考虑到公司近三年业绩高增长,以及公司股权激励行权价格为2.93元/份,16年定增发行价格为2.55元/股,我们给予公司2017年25倍估值,对应目标价3.75元,首次覆盖,给予“增持”评级。

风险提示:募投项目推进或不及预期;自建电厂建设进度或不及预期。





微信
扫描二维码
关注
证券之星微信
APP下载
相关股票:
好投资评级:
好价格评级:
证券之星估值分析提示青岛啤酒盈利能力一般,未来营收成长性良好。综合基本面各维度看,股价合理。 更多>>
下载证券之星
郑重声明:以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息,证券之星对其观点、判断保持中立,不保证该内容(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何投资建议,据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。如对该内容存在异议,或发现违法及不良信息,请发送邮件至jubao@stockstar.com,我们将安排核实处理。
网站导航 | 公司简介 | 法律声明 | 诚聘英才 | 征稿启事 | 联系我们 | 广告服务 | 举报专区
欢迎访问证券之星!请点此与我们联系 版权所有: Copyright © 1996-