宋城演艺:Q3业绩增长逾4成符合预期,海外布局即将落地

投资要点

事件:公司公布3季报。报告期内,公司实现营业总收入196,793.73万元,同比增长65.81%;归属净利润76,379.27万元,同比增长41.66%,扣非后归属净利润75,264.80万元,同比增长41.74%。剔除六间房并表影响,千古情系列业绩增长15%-20%。

各业务的增长趋势与中期基本保持一致。

(1)互联网演艺业务实现爆发性增长。预期前三季度贡献业绩1.8-1.9亿元,同比增长70-80%。站在直播行业、网红经济风口,六间房继续以秀场模式为主导,以“社交+视频”为手段,全面升级移动端应用的前后台功能,进一步强化音视频和社区游戏性体验,在主播数量、活跃用户数、盈利能力等方面再创历史新高。9月,六间房将其移动端品牌全新升级为“石榴直播”,以“素人变红人,红给世界看”为定位,形成了独有的演艺直播生态。公司围绕“石榴直播”在全球进行多媒体渠道的品牌推广,获得了用户的积极反应。

(2)杭州地区:受天气和G20等因素影响,宋城景区稳健小幅增长,杭州乐园和烂苹果乐园继续下滑。

(3)异地项目:三亚增速放缓,丽江和九寨增长加速。报告期内,三亚项目收入增长10%左右,受折旧摊销影响业绩基本持平(中报增长8-10%)。丽江项目受提价等因素影响业绩预计增60%左右(中报增长30-40%)提升;九寨项目业绩增长40%左右(中报增长55.90%)。

投资建议与盈利预测:

公司持续推进的海外项目年底前落地概率较大,轻资产输出业务有望成为公司新的资本平台和未来业绩的爆发点。预计公司2016-2018年EPS为0.62、0.89、1.15,PE(2016E)为40.32倍,目前股价与12月即将解禁的定增价(29.88元)倒挂,维持“买入”评级。

风险提示:游客接待量低于预期;行业竞争加剧的风险;投资并购整合的风险