信维通信:射频器件龙头高增长,多元化产品线未来可期

投资要点

事件:公司发布业绩预告,2016年前三季度预计实现归属于上市公司股东的净利润为3.4亿元至3.6亿元之间,同比增长138.8%至153%。

大客户三季度集中供货,射频一体化能力提升销量。按照业绩预告,公司2016年第三季度单季实现归母净利润约1.7亿元至1.9亿元,同比增长146.4%至175.4%。三季度单季业绩大幅增长的原因我们认为主要有:1)大客户苹果于三季度发布新品iPhone7,公司向其提供的射频器件在三季度有大批量的出货,同时公司向三星提供的射频隔离器件也受益于其新品上市带来的量产订单交付;2)公司提供的射频天线、射频隔离器件和射频连接器的核心零部件一体化解决方案,已实现向苹果、三星、微软等国际一流大客户的供货,销量和市场份额得到同步提升;3)公司提升了柔性制造能力,可根据客户需求和订单情况合理分配产能,拥有良好的产品交付能力,为业绩的快速增长保驾护航。

射频器件龙头企业,逐步迈入国际一流队列。公司坚持大客户战略,是苹果、三星、微软等知名品牌客户的射频器件主力供应商,而射频隔离器和连接器产品未来也有望扩展至华为、OPPO等智能手机新贵。经过多年发展,公司已完成射频天线、隔离器件和连接器一体化解决方案的布局,有效提升了射频产品的价值,增强大客户的粘性。另外,射频器件在单台平板和笔记本电脑的数量相比智能手机翻倍增长,单位价值更高,公司已实现向苹果iPad、Macbook、iMac、微软SurfacePro的供货,未来增量市场空间巨大。

扩展有源射频器件,NFC一体化模组+声学新业务打开成长空间。面向5G通讯、物联网、大数据时代,公司依托在无源射频器件领域的多年沉淀、以及上游材料和LTCC工艺能力,提前布局滤波器、短距无线通信模组、传感器等领域,扩展5G有源器件产品。公司还向三星提供NFC+无线充电+支付的三位一体模组,三星未来有望将此方案拓展至更多机型,公司将直接受益。公司还以3亿元投资声学和音射频一体化业务,打造多元化产品线,满足客户多样化需求。

盈利预测与投资建议。公司射频业务实力领先、布局长远,多元化新品的市场拓展成果初见端倪。未来三年归母净利润预计保持68%的复合增长率。首次覆盖,给予“增持”评级。

风险提示:射频业务发展或不及预期;新产品研发和市场开拓或不及预期。