浙富控股深度报告:“大能源”业务全面开花,业绩有望强势爆发

投资要点。

拟增发并购加码节能资产,利好盈利增厚。

公司拟以5.07元/股的价格,发行约1.885亿股,以9.555亿元收购主营循环水系统节能服务的子公司浙江格睿余下49%股权,使其成为全资子公司;另拟以不低于5.07元/股的价格,定向增发募集不超过9.555亿元,募投项目将支持浙江格睿业务长期发展。根据业绩承诺,我们测算,如2017年完成收购、合并报表,则格睿2017年可为公司贡献不少于1.5亿元净利润,较2015年盈利贡献增加1.29亿元以上,较现有持股比例对应盈利贡献增加0.735亿元以上。

依托海外拓展与新业务模式,助水电主业焕发“第二春”。

受益海外市场开拓与新业务模式探索,2016年1-8月新增水电订单达到19亿元,突破2010年全年历史纪录,水电业务扭亏指日可待,利好业绩加快释放。

“华龙1号”核心部件供应商,受益自主三代核电技术推广。

考虑国内新建以及核电出口,我们预计,未来近5年,国内核电控制棒驱动机构年均市场需求约10亿元,将拉动公司相关业务成长。

给予“买入”评级。

如不考虑增发完成,我们预计2016-2018年公司现有资产将实现净利润1.01亿元、1.72亿元、2.86亿元,同比增长42.7%、69.6%、66.4%,对应114.7倍、67.6倍、40.7倍P/E。如并购顺利实施,配套融资增发按上限完成,我们预计2017-2018年公司净利润为2.58亿元和4.47亿元,同比增长154.75%和73.21%(2016年可比预测数据未作追溯调整),对应50.53倍和30.90倍P/E。

风险提示。

海外水电业务拓展存在较多不确定性,国内外核电建设或不达预期,节能服务业务开展或低于预期,财务投资或存在试错风险。