世纪证券固定收益研究周报

公开市场操作:9月26日至9月30日期间,央行公开市场净回笼4201亿元,创近3个月单周新高。

资金面平稳。9月30日R001加权平均利率为2.3414%,较前一周上涨16.78个基点;R007加权平均利率为2.5778%,较前一周上涨15.71个基点;R014加权平均利率为2.8412%,较前一周上涨28.75个基点;R1M加权平均利率为2.9251%,较前一周下跌9.85个基点。 9月30日shibor隔夜为2.33%,较前一周上涨16.02个基点;shibor1周为2.48%,较前一周上涨7.10个基点;shibor2周为2.60%,较前一周上涨2.50个基点;shibor3月为2.80%,较前一周下跌0.25个基点。

一级市场方面。 全周发行情况:1、一级市场共发行29只利率债,实际发行总额为849.29亿元。2、短融共发行36只,计划发行总额387.1亿元。3、公司债发行37只,计划发行总额268.4亿元。4、企业债发行4只,计划发行总额39.9亿元。5、中票发行10只,计划发行总额113亿元。

二级市场方面。全周利率表现情况:1、国庆前一周央银行间国债收益率不同期限多数下跌;各关键期限品种平均下跌1.43bp。2、各政策性金融债收益率不同期限多数下跌,各关键期限品种平均下跌0.54bp。3、各信用级别短融、中票收益率多数下跌。而各级别企业债收益率的不同期限则涨跌互现。

风险提示。国庆期间,楼市调控政策密集出台,调控力度历史罕见,鉴于2016年以来国内信贷主要靠居民房地产信贷支撑,四季度银行信贷缩水概率极大,银行派生货币能力受限。由于基础货币对应成本下降更有利于利率债,派生货币对应成本下降更有利于信用债。在央行有意引导市场去杠杆的背景下,收益率曲线下行空间有限。