转债市场周报:转债市场估值在大盘转债发行后如何走

市场回顾

节前无心恋战,沪指艰难守卫3000点:国庆长假前,市场观望情绪浓厚,大跌之后艰难收复3000点,成交量极度萎缩。转债表现较为分化,大盘转债整体较为抗跌,如我们推荐做“指数”策略的15国资EB和15清控EB分别小幅上涨1.02%和0.86%。而小盘转债普遍下跌,如16皖新EB和白云转债分别下跌1.32%和1.00%。电气转债、汽模转债停牌尚未复牌。

估值一览

偏股型转债中,汽模平价距离130仅有4.6%的距离,估值压力较大,预计复牌后转债跑不过正股。

主题掘金

下周主题消息适当关注:(1)2016中国智慧医疗健康创新发展峰会,以岭药业此前出资1500万美元(1亿人民币)成为HealthWatchLtd.公司第一大股东,该公司主要从事医疗级别可穿戴互联网心电监护、胎心监护的研发、生产和销售;(2)首届中德制造业论坛,三一重工一直朝着工业4.0时代的“智”造者发展。

转债策略:转债市场估值在大盘转债发行后如何走

国庆节前,股市深跌后地量反弹,险守3000点,整个9月没有出现“金九”行情,沪深股指月线双双收阴,累计分别下跌2.62%和1.77%。虽然市场普遍存在多方节后发力的预期,我们认为外围存在德意志银行事件、美国大选等不确定因素,国内风险偏好低、资金存量博弈,股市将维持箱体震荡走势,结构性行情仍然存在,精选个券仍是关键。

国庆节后,转债一级市场预计将有新增供给,发行规模100亿的宁波银行可转债无疑是焦点。市场的担忧在于规模较大的银行转债发行之后,存量转债的估值将有压缩的压力。为此,我们回顾了历史上几只规模较大的转债在发行公告日前后30个交易日之内,存量转债的估值变化,希望对投资者有借鉴意义。

2010年,400亿的中行转债发行,市场的估值总体抬升,仅厦工转债的估值有所下滑。

2011年,230亿的石化转债发行,市场的整体估值出现下行,仅中行转债和工行转债两只大盘转债的估值维持坚挺。

2013年,200亿的民生转债发行,市场的整体估值基本维持稳定,仅个别转债如新钢转债的估值有所下滑。

2014年,100亿的浙能转债发行,市场的整体估值窄幅波动,没有趋势性的变动。

一级市场跟踪

上周小商品城的可转债发行进度由“已反馈”变更为“中止审查”。截止目前,待发可转债14只,合计1029亿,待发公募可交换债3只,合计145亿。