宋城演艺三季报点评:前三季度净利润同比增42%,产业生态圈渐成

线上线下齐发力,公司前三季度净利同比增42%。公司前三季度营收和净利同比分别增66%和42%,显示出强势的增长势头。考虑六间房去年八月并表,按照六间房能够完成今年业绩承诺假设,剔除其影响,公司旅游演艺项目净利增速约15%。

杭州和三亚景区经营相对平稳,丽江和九寨项目增速较快。受到G20峰会影响,杭州本部收入增速不到10%;而三亚项目收入增速良好,考虑新开部分项目折旧摊销金额较大,其净利同比略有增长。相对而言,丽江和九寨项目业绩增速较高,二者净利增速分别达60%及30%。

市场影响力随着异地项目扩张而进一步提升。公司千古情产品已占据国内旅游演出收入三分之一以上票房,并获得中国旅游演艺大会发布的中国旅游演出机构十强第一名,宋城/三亚/丽江/九寨千古情分别获得第一/二/五/七名成绩。此外,公司还获得了猫途鹰“旅行者之选”最佳主题公园奖项。公司市场影响力和品牌知名度随着异地项目的扩张显著提升。

丰富储备项目和轻资产模式为公司持续发展提供支持。公司国内的储备项目包括上海、桂林和张家界等,目前三者均在积极推进中。通过三亚、丽江和九寨异地项目,公司积累了宝贵经验,未来有望更好应用到新项目中。今年6月,公司签约了“宋城·宁乡炭河里文化主题公园”项目,该项目成功开启轻资产输出模式第一单。丰富的异地项目经验和充分的新项目储备及轻资产模式为公司持续发展提供有力保障。

IP、网红宋城、科技宋城不断布局,产业基金储存优质项目。公司上半年打造的女团“树屋女孩”成为新晋网红,收获大量粉丝同时其同名主打歌曲登录QQ音乐巅峰榜。此外,公司还着力开发自有IP及吉祥物。产业基金方面,公司对于次元、IP、直播、娱乐科技等领域大量优质项目进行考察及储备,同时海外项目积极推进中。

投资建议与盈利预测:维持公司2016和2017年0.65元、0.87元盈利预测,对应PE分别为39倍和29倍,看好公司经营模式和管理团队优秀执行力,维持“买入”评级。

风险提示:1)项目进度低预期;2)人才流失;3)公司治理风险;4)突发性事件影响;5)宏观经济低迷