东方雨虹:业绩上调,行业龙头成长性优

公司2016年前三季度业绩预增40%-60%,EPS0.74-0.84元

公司发布业绩预告修正公告,预计2016年1-9月归属上市股东净利润同比增长40%-60%(原预计区间0%-30%),以此计算,公司1-9月归属上市公司净利润区间6.5-7.4亿元,最新股本摊薄后EPS区间0.74-0.84元,单3季度归属上市公司股东净利润区间2.9-3.8亿元,同比增幅位于58.5%-110%之间,单季EPS区间0.32-0.43元。

今年以来公司各项业务拓展顺利,产品销量同比大幅增长,收入与利润齐升,充分体现出行业龙头良好的成长性。

收入增长与毛利率提升应是公司业绩大幅增长原因

公司“PS战略”得当,积极扩大优质防水产品的市场需求。2015年3季度以来,公司营收增速逐季提高,全国产能布局进一步完善,并适时成立经销商合伙人制子公司、推出二期股权激励,充分调动经销商、内部管理层与员工的积极性。

因防水材料行业属性,下半年需求更旺,营收与业绩规模常大于上半年。公司2016年上半年营收同比增长33%,归属上市公司股东净利润同比增长28.3%,毛利率43%,同比上升2.2个百分点;分产品与分区域来看,收入均呈现快速增长。预计公司2016年第三季度营收与业绩继续快速增长,规模将高于第二季度;而因2015年同期低基数原因,单3季度业绩增速可达58.5%-110%。

上调盈利预测,看好行业龙头成长性

公司第3季度延续2016年上半年营收与盈利快速增长势头,全年业绩大幅增长应较为确定。防水行业“大行业、小企业”格局中,公司作为龙头扩大产能,强者恒强,二期股权激励方案彰显发展信心。我们上调对公司16-18年的盈利预测,预计净利润分别为10.6、13.2、16.4亿元,增速分别为45.8%、24.3%和23.8%,最新股本调整后EPS1.2、1.5、1.85元(原预测净利润分别为9.3、11.7、14.7亿元,增速27.4%、25.7%、25.7%),目标价由28元上调至30元,对应16年25倍PE,维持“买入”评级。

风险提示:宏观经济下行、需求下滑,原材料价格上涨。