金融工程周报:多因子策略跟踪,期待节后短期反弹机会

投资要点:

50ETF期权:由于本周一50ETF指数出现较大幅度下跌,认沽期权成交量显著上升,PCR也达到近期较高水平,但随着之后几个交易日指数再次进入窄幅震荡和临近国庆长假等原因,成交量明显下降,PCR也快速下降,表明投资者的悲观情绪和对冲需求逐渐缓解,而上周收盘的PCR也处于年内相对低位,进一步说明市场对节后反弹较为乐观,从50ETF隐含波动率微笑曲线来看,当月合约的隐含波动率较为陡峭,当月合约曲线向右偏斜程度更大也表明投资者认为指数短期向上的概率相对较大。

资金流向跟踪:由于本周一各板块都有较大幅度的下跌,随着国庆长假临近,市场活跃度明显下降,成交量继续萎缩,主力资金净流出为主,绝对数值较上周流出有所减少。行业方面,汽车、轻工制造和食品饮料有主力资金净流入较大。主题指数方面,主力资金流入前三的概念指数分别举牌指数、生物疫苗指数和智能家居指数。所以,从资金流向角度看,在市场成交量急剧萎缩的前提下,主力资金流净流入绝对数量均有所增加,可以重点关注以上提到的行业和概念指数。

基金仓位估计:普通股票型基金和偏股混合型基金的仓位继续小幅下降,平衡混合型基金仓位小幅上涨。普通股票型基金和偏股混合型基金的平均仓位分别为83.95%和77.41%,平衡混合型基金的仓位降至59.22%,偏债混合型基金和灵活配置型基金的股票平均仓位分别保持在14.49%和38.90%左右,从各基金公司平均仓位的变动来看,整体上较上周小幅下降。

量化组合近期表现:国海研究量化组合一号本周收益-0.37%,基准-0.68%,落后基准0.31%,组合年初至今收益-7.18%,基准-12.80%,超额收益5.62%。国海研究量化组合二号本周收益0.00%,基准-0.67%,超额收益0.67%,该组合年初至今收益11.74%,基准-16.93%,累计超额收益28.67%。(敬请关注万得组合管理中相应组合持仓数据)

业绩归因:国海研究量化组合一号本周组合中收益前三位的行业分别为通信、商业贸易和建筑材料,多数行业收益为负值,其中建筑装饰和休闲服务跌幅最大,分别为-5.47%和-6.35%。本组合行业配置与沪深300指数近似中性配置,该组合本期超额收益较为明显的行业分别为非银金融、医药生物(主要来自选择效应)和汽车(主要来自分配效应)。国海研究量化组合二号本期回报较高的行业分别为房地产和传媒,分别为2.14%和1.88%。由于未采用行业中性配置,本组和行业分布比较分散,本期配置较重的行业为机械设备和化工,权重分别为15.54%和13.05%。从超额收益归因角度来看,建筑装饰、传媒和房地产有较为突出的选择效应,但生物医药、计算机和汽车的选择效应较差。由于本周指数虽然跌幅较为明显,但是组合的总体收益仍由于指数。

多因子风格:本周,交易类型的因子在全A股中区分能力仍然明显,特别是在中小板和创业板中,如,成交额因子、流动性因子和换手率;而以BP为代表的估值因子也具有良好的区分效果。在沪深300成分股中,因子表现差异明显,主要集中在ROE、ROA、EPS等基本面相关因子,儿交易类型因子再沪深300成分股中表现并不突出。

风险提示:模型结果仅代表统计意义上的结论,不能保证未来实现,希望投资者在实践中结合多方面的信息作出投资决策。