市场动态:需要关注本轮调整的级别

今天是节前的最后一个交易日,投资者早已无心恋战,我们就简单点,说话的方式简单点。对于后期A股市场的判断,我们认为目前市场上行动能进一步弱化。首先,在经济仍然弱势,流动性边际难以改善,监管不断强化,房地产市场持续高烧,人民币贬值压力增大,改革难超预期的大背景下,市场风险偏好难以提升将持续压制A股。其次近期国内经济确有回升迹象,但我们注意到企业信贷与长期投资仍处于下滑态势中,在目前的宏观背景下市场可能更偏于认为经济仅是弱势回暖,暂时很难相信经济会超预期回升从而引发做多热情,或者我们退一步讲,即使经济超预期回升,在没有更多数据佐证的前提下,多方也不敢轻举妄动。再有我们知道A股市场自2638点反弹的主要逻辑即是流动性宽松低利率环境下的资产配置荒,主要表现为无风险国债收益率的持续保持低位水平。但我们注意到一来目前市场对全球流动性拐点到来的预期加深。表现在G20峰会公报体现了各国对“不能过度依赖货币政策”的共识,此外,美联储加息之剑仍然高悬,前期欧洲、日本央行货币政策选择按兵不动低于市场预期。二来中国的10年期国债收益率已经处于历史低位,即使央行为了保持经济增速仍然维持相对宽松的流动性的格局,但在货币政策难以进一步放松的大背景下,利率继续下行的空间或被封杀,流动性宽松低利率环境这一前期推动市场上行的主要理由再度边际改善的空间被严重削弱,这也或许可以解释9月12日市场向下跳空缺口形成的原因。技术上看我们需要关注本次的调整是针对5月底2780运行至3140点的调整还是针对2638点上涨以来更大级别的调整。如果市场仅仅是针对2780上涨至3140点的调整,我们认为市场或将在2950附近获得强力支撑。但前期我们提到过今年市场自2638上涨以来运行的轨迹是一个三角形形态,目前三角形下轨已经破位,如不能攻破下轨线的压力,则市场出现大级别的调整概率将增加,当然这种方式的调整以长期震荡下行完成的概率较大。短期看目前市场地量成交或意味着做空动能的衰竭,但长假休市时间较长不确定因素较多,加之目前美国十年期国债收益率同样处于历史低位进一步下行空间有限,前期流动性催生处于高位的美股或将承压,操作建议我们回应开头歌词里的那句话,悠着点,抄底的时候悠着点。