新三板每日风云榜:各方参与热度下降,做市制度困境待解

9月27日,挂牌公司赛特斯(832800.OC)发布公告,称考虑到目前资本市场的交易行情状况,为更好地实现公司及全体股东的利益最大化,决定终止将股票转让方式由协议转让变更为做市转让的计划。此前,今年六月份,公司董事会和股东大会已先后通过了股票转让方式变更的议案。如今,这一事项的终止,直接显现了挂牌企业对做市制度和现状的不满意与无奈。

从挂牌企业角度来看,对于做市热度已逐渐下降,企业选择做市转让的必要性不足。做市转让企业在股东、产品等体量较大的交易方面缺乏大宗退出通道,股东减持或产品到期,如果减持量比较大,在二级市场抛售会严重影响股价。许多协议转让企业也担忧一旦变更做市转让后将有可能被砸盘,股价将随即出现大幅下跌的后果。近期新增做市股票稀缺、做市转协议案例数量激增以及做市商纷纷退出为做市股票提供报价服务都是这些问题的具体表现。

从做市商角度来看,做市制度本应对新三板整体市场流动性的提高和价格发现机制的形成都起着至关重要的作用。但是,从实际效果来看,做市制度并未对提高市场流动性、维护股价起到明显的作用。做市商在自身库存股票体量较大的前提下,很难做到不考虑方向性投资,仅以买卖价差作为盈利点为市场提供流动性。在多数情况下,即使不以方向性投资为目的去交易,也会因为库存股存在下跌风险被迫进行方向性减持。

从做市股票做市商数量来看,近期变更为做市转让的股票首批做市商数量都不多,仅有2家做市商提供报价服务的情况非常普遍。部分传统的新三板一线做市商,如广州证券、上海证券和光大证券三季度新增做市股票数量都不到5家,做市业务扩张速度明显放缓。随着券商做市制度的局限性逐渐凸显,私募做市业务试点已正式启动,预期将可为新三板做市制度的完善起到积极的作用。