山西证券融资融券周报

主要观点

上周英国央行如预期般宣布了按兵不动,但鸽派声明引导了英镑下跌。但英镑下跌的更主要动力来源于英国退欧的消息。在欧盟理事会主席曝光了英国可能提前启动退欧程序之后,市场恐慌之下英镑遭到大量抛售。在英国退欧这件事上,已经几乎没有回旋余地。英国想在拥有移民控制权的同时,保留进入欧盟单一市场的权利,将是不切实际的一厢情愿。27国领导人在上周举办的峰会上态度非常一致:“(英国)别想要特别的协议、别想择优而选、别想模糊移民自由政策、别想在正式启动退欧之前有任何谈判”。

上周欧洲股市出现大跌,一个重要原因是对德意志银行的天价罚款。上周美国司法部要求德银支付140亿美元(约合125亿欧元)的处罚。而德银完全没有接受罚款的意思,毕竟对于已经在破产生死线上挣扎了很久的德银来说,140亿美金绝不是个小数字。市场预计最终和解金额可能在80亿美元左右,因为这样就可以保证德银缴完罚款后,资本充足率可以满足监管底线。2年前法国巴黎银行90亿美元的罚款金额就是最终这样敲定的。不过,即便只交80亿美金的罚款,德银也难以承受。

因为若要满足10%的资本充足率,接下来两年德银平均每年需要留存的利润至少为25亿欧元,而扭亏为盈甚至大幅盈利,对德银来说又谈何容易。 由于德银的重要性和其与德国央行的伙伴关系,在其走投无路之时,德国政府可能会出面调解。但是否有效还难说,德银最终难逃一罚,欧洲股市也会遭到拖累。

当前市场的动荡显示出其脆弱性和敏感性,英国退欧和欧洲银行业的影响还远未结束。在这种背景下,英国央行在上周会议上透露出年内进一步宽松的信号,也是为了应对可能的风险。因为目前的数据表现良好,又何尝不是受到了英国8月货币宽松,以及对后期继续宽松预期的帮助。这也是我们一直强调的,当前的时点并非全球流动性拐点的重要原因:在世界经济仍面临不少潜在风险之时,央妈们不会贸然收紧货币政策,流动性宽松只会在边际上略有缓和而已。