策略周报:“持股”过节还是“持币”过节?是个问题

主要观点:

一、全球暂缓“放水”的步伐,避险情绪回升,欧美股市大跌

9月9日,2016年FOMC票委、波士顿联储主席罗森格伦(Eric Rosengren) 预计美国未来两个季度GDP增速将会超过2%,且有证据表明薪资增长存在上行压力。罗森格伦称渐进式加息是合理选项,需要渐进式加息以确保充分就业,而现在的美国等待过久再加息会有风险。由此,美国9月加息的概率从18%一下子上升到24%,12月加息概率大幅上升至59%;另外,9月8日的欧洲央行如期按兵不动,称目前欧元区不需要更多刺激,并未讨论直升机撒钱和购买股票;日本央行行长表示,任何政策都不是“免费午餐”,但货币宽松还有空间。但出于法律限制,日本央行不能采取某些行动,也不应该采取某些行动。

全球暂缓“放水”的步伐,避险情绪回升,欧美股市大跌,油价暴跌4%,美元指数小幅回升.

二、国内经济如期企稳无忧,通胀小“U”,一线房价高企,国内结构性价格扭曲;货币宽松的概率进一步降低

我们在前期的策略报告中,反复提到的是“上游生产资料(建材、钢材、煤炭等)价格回升,经济基本面真的是用“冷”来形容?”。数据显示,8月工业企业收入和利润双回升,反映8月经济平稳,而与此同时,8 月以来发电耗煤增速逐旬走高,表明企业生产、需求均有回升;下游中汽车、地产销量增速环比继续改善;通胀方面,预计三季度通胀中枢维持在1.4%附近,四季度通胀中枢或有所抬升(去年低基数),呈现小“U”型。另外,一线城市房价高居不下,“地王”频现。M1(7 月:25.4%)和M2(7 月:10.2%)增速差扩大,这表明企业有流动资金,但投资却未增长。如今货币政策的边际效应递减逐步成为广泛共识,我们短期不应该提倡的是货总量的放松,而更多的是呼吁结构性的改革,尽管改革的阻力不小。近期央行重启14天逆回购而未降准,意味着宽松货币政策短期延后。

三、步入九月,二级市场减持力度有所增加

随着A股上市公司中报披露的结束,预备减持的上市公司的数量越来越多。据统计,9月1日至9月11日期间,7个交易日,A股上市公司重要股东减持已高达128亿,预计9月份或刷新年内月度减持的记录,A股市场延续存量消耗格局。

四、年内第14批新股发行获批,新股发行募资规模维持单批百亿规模,每批均有银行股发行

9月9日,证监会批准年内第14批新股发行,为本月内第1批新股发行,发行时间符合预期;发行节奏维持每月发两批。本批发行家数维持14家,处在今年以来每批(7-14家)发行的上方区。14家企业IPO中,上交所7家,深交所中小板2家,创业板5家。本次筹资总额近116亿元(上一批募资近109亿),接近今年以来单批发行的次高位,且维持有一家银行股(杭州银行)获批。今年银行股上市节奏加快成看点,共发6家银行股批文。由此年初至9月初,累计共有约135只新股上市(去年同期共发行192只),共募资约849.1亿(去年同期募资1465亿)。