电气设备行业:市场需求同比大增,下半年业绩有望集中释放

充电桩板块整体表现优异。

充电桩板块行情从年初以来整体处于震荡上升格局。2016年初大盘处于“股灾3.0”阶段,充电桩板块跌幅较大,至于月底板块涨跌幅基本与上证指数持平。从三月初开始板块强势反弹,至四月初已大幅跑赢上证指数约15%;此后基本与大盘维持同步震荡,至九月初累计跑赢上证指数约8.6%。

板块投资将更看重业绩,回归理性。

从个股看,2016年前9月涨幅前五的公司依次为通合科技、高澜股份、科大智能、易事特、南京公用;涨幅后三的公司依次为特锐德、众业达、万马股份。从2016年来看,业绩增幅和涨跌幅关系较大,涨幅前五公司2016年中报均同比正增长,而跌幅前三公司2016年中报均同比负增长。这与板块标的在3、4月份的涨跌逻辑差别较大,在那波上涨中,个股涨跌幅与个股市值大小负相关,而与业绩涨跌幅无明显关系,处于“炒概念”阶段。这表明,今后充电桩板块的投资将更看重业绩,回归理性。

下半年充电桩需求将更为强烈,业绩有望集中爆发。

2016年国网前两次充电桩招标金额已达到约14亿元,下半年还将有一轮重量级招标。除国网外,南网也进行了一轮招标,总金额约在0.8~1亿元左右。在整体市场需求方面,网外需求量约为网内的1.5~2倍左右,以此估算,2016上半年整体需求约35~45亿。我们预计下半年将迎来更为强烈的需求,全年总量有望达100亿以上。且大多数充电桩企业在上半年的订单要到下半年才会确认收入,因此无论是业绩还是订单都将在下半年进一步提升,板块整体的关注度将继续提高。

建议关注高弹性的充电设备类标的以及充电运营标的。

充电设备方面我们重点推荐两类企业,第一类为具备充电模块核心技术的标的,如中恒电气、通合科技、科士达等;第二类为高业绩弹性的企业,如和顺电气等;除此以外,科陆电子、奥特迅等标的同样值得关注。

充电运营方面,目前B2B模式的盈利较好,而B2C模式目前大多数处于亏损状态,主要原因是社会电动车辆数量还不够多,充电桩闲置率过高,除充电服务费以外的衍生商业模式尚无法实现。但长期来看,我们认为B2C模式的业绩爆发性更高,更容易诞生出全国性的、有品牌标杆性的充电运营商。综合来看,我们推荐B2B模式的先行者北巴传媒,潜在经营者南京公用,以及B2C模式的特锐德等。

风险提示

1.政策扶持力度低于预期2.毛利率下滑风险3.运营风险