食品饮料行业:白酒业绩分化,配置一线龙头

报告摘要:

本周观点:半年报披露完毕,上市公司业绩呈现分化趋势,行业龙头业绩稳定增长,2017年估值依然不贵,估值切换有空间。普五提价印证高端白酒持续向好,一线白酒的复苏势头继续得到确认,以茅五泸为代表的一线白酒估值相对合理,仍是下半年配置重点。总体来看,建议三条主线布局:(1)建议关注中报业绩确定性高,估值仍处合理区间的一线白酒,关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖;(2)低估值、业绩确定性强的食品龙头,关注洽洽食品;(3)处于高速成长期的子行业龙头,关注桃李面包、爱普股份。

市场回顾:上周上证综指上涨0.05%,沪深300上涨0.26%,申万食品饮料板块下跌0.88%,跑输大盘。食品饮料各子板块中,白酒下跌0.36%,啤酒上涨0.43%,葡萄酒下跌2.42%,肉制品上涨0.77%,调味发酵品下跌0.30%,乳品下跌5.21%。行业横向比较来看,食品饮料跌幅靠前。数据跟踪:白酒龙头终端价格总体平稳,2016年9月2日京东数据:53度500ml飞天茅台1039元/瓶,52度五粮液价格729元/瓶,52度洋河梦之蓝M3价格499元/瓶,52度水井坊价格439元/瓶,52度剑南春价格369元/瓶,均与上周持平。截止2016年8月24日,生鲜乳主产区平均价为3.39元/千克,同比下滑0.60%,环比下滑0.30%。

重要研报:上周发布泸州老窖(000568)中报点评,公司毛利率大幅提升,现金流表现靓眼;1573同比增长近两倍,腰部产品步入上升通道;高端市场占比有望继续提升。预计2016-2018年EPS1.20元、1.63元和2.14元,对应PE26倍、19倍和15倍,考虑到公司改革效果明显,动销优异,维持“买入”评级。

风险提示:宏观经济下行;食品安全事件