传媒互联网行业研究周报中报总结:板块业绩分化,关注内生增长

中报总结:按照申万一级行业划分,传媒行业16H1整体实现营业收入1488.89亿元,比上年同期增长28.23%,在28个行业中排名第2位;实现净利润158.23亿元,增长率为9.45%;扣非后的净利润为130.16亿元,增长率为17.80%,在28个行业中排名第15位。板块业绩整体呈现增长趋势,但增速放缓,子版块出现分化。统计从2014H1到2016H1扣非净利润增速,行业增速呈现出放缓的趋势。板块表现出现分化,各子版业绩表现不一。申万一级行业传媒板块80家公司中,按照扣非净利润统计,50家实现增长,30家出现业绩下滑,业绩下滑的公司集中在平面媒体、互联网信息服务、营销服务板块。各子板块按照扣非净利润统计,增速分别为移动互联网服务77.7%,影视动漫43.93%,有线电视网络33.52%,营销服务21.49%,其他互联网服务18.99%,平面媒体-0.73%,互联网信息服务-30.12%。

传统媒体增速下滑,电影行业增速下滑,游戏行业仍保持较快增长。2016H1电影行业内地票房为246.86亿,增速为21.2%,而2015H1的票房增幅为50.3%,电影行业增速下滑;2016H1游戏行业整体销售增速为30.1%,2015H1增速为21.9%,2014H1增速为46.4%,游戏行业整体增速较为平稳。营销板块方面,2015年广告市场小幅增长6.56%,2016年预计将以结构性调整为主,不会出现大幅增长,业绩上看营销板块的利润增长主要得益于上市公司的外延式扩张。而传统媒体市场整体呈现下降趋势,2015年传统媒体广告收入整体下降7.2%,预计2016年还将持续下滑,平面媒体整体业绩出现负增长。

未来行业需关注内生增长,行业整体增速将趋于平稳,平面媒体需要依托转型带动业绩发展。根据wind数据2014年6月~2016年6月,传媒行业共完成60起重大资产重组,未来监管政策的变化将减缓外延扩张的速度,更应关注板块内生增长。同时,影视、游戏行业整体增速趋于稳定,在资本驱动下,行业集中度有望进一步提升,关注质优龙头股和成功转型标的。平面媒体方面,2015年整体广告收入呈现下滑趋势,其中报业广告降幅达到35.4%,需要依托转型提升自身业绩。

长期看,提示关注影视类业绩确定性较高,具有头部优质内容的制作公司,相关标的,华策影视、慈文传媒、骅威文化、光线传媒;移动游戏及海外发行相关公司,相关标的,宝通科技、游族网络、完美世界;以及VR产业布局广泛的相关标的,美盛文化、奥飞娱乐、游族网络、顺网科技。