策略专题报告:研究集粹,震荡中修复认知偏差

策略推荐:本周股市回调更多出于一些负面信息影响:央行加强流动性监管测试、险资撤资A股传言、房地产调控信息乃至对联储货币政策的关注等。本质上这也符合我们对股市存量博弈、结构性震荡行情、有抗跌性的判断。大方向上,我们认为三季度影响股市的各方面因素仍将处于平衡状态:经济下、改革上;国内宽松预期回归理性,美国加息最大可能时点在年末,欧日还在宽松方向上;人民币大方向是贬值,三季度可维持相对稳定,四季度或因加息预期重新走弱。

我们的金工模型显示,上周一ZZ500形成做多信号,且仍在延续。上周我们判断ZZ500中性偏乐观,并建议收益率的MACD形成死叉前可继持有,虽然本周实际走势进入调整,没有实现有效盈利,但就信号来看,即使周一以中阴结束,随后没有继续跟随,因此目前为止信号中柱线仍然为正,尚无需悲观离场。HS300尚未触及做空的阈值,中性判断仍在继续,本周仍然维持HS300短期中性预期。

博弈资金/存量资金将回落至0.31附近,后续走势将取决于上周市场回调过程中增量资金是否还能持续流入。我们的情绪择时模型显在8月19日发出警示信号,市场如期调整,本周的模型数据显示代表性偏差已经基本消除,但还未到超跌买入的时点。主题方面,我们继续推荐国企改革、PPP和“一带一路”以及超跌成长股中具备“存量翻新”属性的方向(新能源汽车、智能汽车产业链;智能家居;地产租赁和REITS)。