跨境通中报点评:业绩高速增长符合预期,跨境B2C出口电商龙头地位夯实

事件

跨境通发布半年报,公司总体实现营业收入343,895.29万元,同比增长185.81%;实现营业利润21,867.26万元,同比增长138.99%;归属于上市公司股东的净利润15,834.35万元,同比增长108.55%。

全资子公司环球易购2016年上半年跨境电商业务共计实现营业收入296,492.28万元,同比增长173.41%;净利润13869.17万元(上半年按比例摊销了相应的股权激励成本1,669万元),同比增长103%。公司自营网站在服装品类、电子品类均保持行业领先。截止2016年6月30日,公司旗下平台合计注册用户数量超过4,505万人,月均活跃用户数超过1,200万人,在线产品SKU数量超过26.5万个;2016年上半年公司旗下主要平台重复购买率33.23%,流量转化率为1.48%。此外,公司把握移动端流量红利,大力建设发展移动端APP且势头良好。(截止2015年12月30日公司旗下平台合计注册用户数量超过3,650万人,在线产品SKU数量超过25万个,月均活跃用户数超过800万人;2015年公司旗下主要平台重复购买率达35.51%,流量转化率为1.55%,)。

控股子公司前海帕拓逊2016年上半年跨境电商业务共计实现营业收入41,028.04万元,净利润3,660.89万元,与上年同期相比均保持快速增长。目前已建立多个基于欧美本土的营销模式,以高品质、高性价比的优势建立了深入的品牌影响力。主营产品为各类基于无线和蓝牙的电子产品,包括手机配件、汽车配件等。

我们认为,公司未来的渠道性质完全区别于第三方卖家属性,使得公司拥有自有流量,而非依赖于第三方平台流量运营完成产品的曝光。公司目前的营收规模以及网站的购物体验都优于国内其他中小跨境B2C电商,下一个超越目标应该是销售国本地的B2C电商,而公司极有希望利用自身积累的供应链优势以及高效的运营效率反超当地的B2C电商。此外,为了有效的提升净利润的水平,在营收体量百亿级规模阶段,公司有望切入上游的供应链定制,根据自身积累的数据分析能力以及敏锐的消费者洞察本领,打造具备一定品牌溢价属性的3C或者服装产品。

投资建议看好公司所在行业的阿尔法属性以及公司自身的阿尔法属性,作为高成长行业的龙头公司,公司有望借助行业红利、资本优势以及公司本身优质的企业运营管理能力,持续保持高速增长并完成从卖家往渠道的切换。公司中报发布2016年1-9月的业绩指引显示净利润增幅在100%-150%之间,中长线稳健品种,建议投资者积极关注!盈利预测前海帕拓逊业绩对赌为2016—2018 年度分别可实现的净利润分别不低于6000 万元、8000万元及 1亿元,就目前上半年的完成情况以及电商的四季度旺季特征,前海帕拓逊全年可能大超预期。预计公司16-18年可实现净利润4.01亿/7.84亿/9.21亿,对应EPS分别为0.31/0.61/0.73,PE分别为57/29/25。公司出口业务高增长持续刷新市场预期,龙头地位不断夯实,进口业务模式创新有望爆发,长期看好跨境电商行业,首次覆盖予以买入评级。

风险提示

跨境电商政策层面利好

出现停滞公司团队管理及人才流失

风险进口B2C线下门店推广达不到预期效果