策略分析报告:深港通股份市值计算方法解读

港交所于26日公布深港通入选公司市值计算细则。按公布,假设2016年底之前正式开通,对港股通而言,计算恒生综合小型股指数的成份股适用的十二个月考察期为2015年7月1日至2016年6月30日。因此,深港通之下新增的港股通股份共有99个,投资者不用猜度那些小型指数成份股入围(因之前不知道市值计算的截止日期及计算市值的方法)。我们预期,市值低于50亿港元的小型指数成分股,仍会力争在下次检讨(明年2月10日公布,将计算2015年1-12月每个月底市值的平均值)进入港股通名单,而未被纳入小型指数的小型股,也会力争成为成分股,并且平均市值在50亿元之上。我们于下页列出了新增港股通的股份名单。

报告择要

港交所于26日公布深港通入选公司市值计算细则。8月16日中港证监会联合公布建立深港通时提到深港通下的港股通将加入深圳A+H股及50亿港元市值以上的恒生综合小型指数成分股,当时港交所的一份简报会文件提及,根据截止7月底的市场数据,港股通投资标的将从沪港通时的318只增加至约417只,即新增约99个港股通股份(包括17个深圳A+H及82个50亿港元市值以上的小型指数成分股)。交易所并没有提供市值的截止日及计算方法,让市场需要揣度新增的小型指数港股通股份是哪些。周五的公布厘清了市场的疑惑。

根据公布,对于每只恒生综合小型股指数的成份股:1)该成份股于相关指数成份股定期检讨时,交易数据考察截止日前十二个月的港股平均月底市值;或2)若该成份股于相关指数成份股定期检讨时上市不足十二个月,则采用其上市以来的港股平均月底市值。

要注意,对于H股,在计算市值时只包括H股的市值,并不包括非流通的内资股及在A股流通的股份市值(如果是A+H)。

至于深港通开通时适用的考察期,交易所表示,用于决定深港通开通时的合资格股票的市值计算,将以相关指数最近一次的指数检讨为基础。假设2016年底之前正式开通,对南向交易的港股通而言,计算恒生综合小型股指数的成份股适用的十二个月考察期为2015年7月1日至2016年6月30日(包括首尾两天)。对于深港通开通后的后续检讨,市值计算将遵照有关指数的定期检讨方法。北向交易所用的深证成份指数和深证中小创新指数以及南向交易所用的恒生综合小型股指数均每半年进行一次指数检讨。市值计算方法仍有待监管批准,我们认为监管通过的机会很大。

恒指服务公司已于8月12日公布恒生综合指数半年检讨结果,检讨将于9月2日周五收市后(即9月5日周一)生效,恒生综合小型指数成分股数目从目前的203降至180。恒指服务公司每逢2、5、8、11月的第二个周五收市后公布恒生指数的季度检讨,翌月第一个周五收市后生效,而恒生综合指数的检讨则半年进行一次,于2、8月(第二个周五收市后)公布。下次的恒生综合指数半年检讨结果将于明年2月10日公布。

从以上讨论来看,首批新增港股通小型指数成分股已基本敲定。不过,我们预期,市值低于50亿港元的小型指数成分股,仍会力争在下次检讨(明年2月10日公布,将计算2015年1-12月每个月底市值的平均值)进入港股通名单,而未被纳入小型指数的小型股,也会力争成为成分股,并且平均市值在50亿元之上。