森马服饰:童装业务和电商业务发展迅速

事件概述:8月29日公司发布2016年半年报,报告期内,公司实现营业收入38.79亿元,较上年同期增长15.13%;实现归属上市公司股东的净利润5.13亿元,较上年同期增长21.29%。;基本每股收益0.19元/股,较上年同期增长18.75%。

儿童服饰业绩持续高增长,休闲服饰业绩表现稳健。报告期间,儿童服饰业务实现主营收入17.98亿元,同比增长26.23%,毛利率42.70%,同比微减0.5PCT;休闲服饰业务实现主营收入20.42亿元,同比增长7.4%,毛利率34.86%,同比增加1.22PCT;综合毛利率38.53%,同比增加0.8PCT。

线上业务发展迅速,公司持续加大投资电商建设。2015年公司线上业务零售收入已超过17亿元,未来公司线上业务占总收入占比将不断提升。8月29日公司披露拟用自有资金投资于电商项目,包括:(1)投资建设温州森马园区二期项目,总投资3.9亿元,主要用于公司儿童服饰业务的物流、仓储、配送服务以及新品牌新业务的孵化、培育、运营及服务基地。(2)森马嘉兴物流仓储基地项目,总投资8.48亿元,打造高效、智能的现代化物流基地,全面提升供应链效率,降低经营成本。(3)浙江森马电子商务产业园项目,总投资3.39亿元,该项目将成为森马电子商务的总部基地。

稳扎稳打,定位多品牌战略。公司账上现金充裕,达18.73亿元,未来将有充沛的资金推进公司多品牌战略的布局。

公司业绩保持稳健增长,行业龙头地位稳固。预计2016-2018年EPS分别为0.61元、0.72元和0.84元,对应PE为19X、16X和14X,给与“买入”评级。

风险提示:终端消费不振;库存高企。