烟台冰轮:轨交与冷链齐飞,供热共环保一色

投资要点:

公司锐意创新,全力打造冷链设备、中央空调和余热回收三大产业

自收购顿汉布什完成之后,公司“低温”冷链设备与工程、“中温”中央空调和“高温”余热回收三大领域布局全面展开,三大产业齐发力,打造气温控制、节能环保领军企业。

冷链物流遇行业机遇期,冷链业务有望持续好转

未来三到五年将是冷链物流政策窗口机遇期。冷链物流行业将迎来持续快速发展。公司冷链设备和工程业务将持续受益行业景气,订单回暖已经出现,后续将持续好转。公司在制冷压缩机、速冻设备和工程总包方面能力突出,受益冷链行业的景气度提升。

顿汉布什中央空调对未来业绩贡献大,受益轨交和核电产业快速发展

公司于2015年7月收购冰轮(香港),其旗下顿汉布什中央空调品牌拥有超过百年历史,雄踞世界螺杆式压缩机技术之巅。顿汉布什中央空调在国内轨交市场占有率较高,将充分受益轨交建设的快速发展。此外,顿汉布什还涉足核电领域,核电领域优势明显。

热能事业统筹管理,环保节能技高一筹

公司控股子公司华源泰盟节能设备有限公司以清华大学技术研发团队为依托,在基于吸收式换热的热电联产集中供热技术、烟气余热深度回收和工业余热回收技术方面行业领先。预计2016年净利可达5000万元,增长可靠。公司热能业务未来将专设事业部管理,充分发挥各组织协同效应。

维持“推荐”评级

维持“推荐”评级。预计公司2016年至2018年EPS分别为0.57元、0.63元以及0.74元,对应当前股价PE分别为22.94倍、20.86倍以及17.70倍。按2017年合理PE30倍计算,目标价18.90元。

风险提示

中央空调业务受宏观经济影响超出预期;汇兑风险;新业务拓展不及预期。