创维数字公司深度报告:联手腾讯进军家庭电娱,多元发展打造智慧生态

投资建议:创维数字是机顶盒龙头企业,硬件市场占有率稳居国内第一。目前逐步由单一硬件制造企业向整体系统与方案解决商转型,积极培育新的利润增长点;并瞄准家庭娱乐与汽车电子市场,打造智慧互联生态链。公司与腾讯“强强联合”,已经于今年7月18日推出标准版游戏机miniStation切入家庭娱乐,并将于十一月再推VR版本抢滩虚拟现实产业,备受期待!对比其他VR标的,公司估值尚处较低水平,颇具投资价值。我们预测其2016-2018年营业收入分别为61.42亿元、86.83亿元和117.36亿元,归母净利润分别为5.40亿元、7.80亿元和11.34亿元,对应EPS为0.54元、0.78元和1.14元,维持“强烈推荐”评级。

投资要点:上半年业绩靓丽,符合预期。公司于8月18日晚间发布2016年半年报,报告期内实现营业收入30.73亿元,同比增长39.58%;实现归属于上市公司股东的净利润2.69亿元,同比增长64.32%,业绩符合预期。若忽略液晶器件并表所带来的影响,公司营业收入27.95亿元(+75.54%),数字机顶盒、网络接入设备均实现高速增长。上半年海外业务以169.62的增速强劲增长,营收达到12.87亿元,主要原因系来自印度、南非的巨额订单进入交付期,且法国数字电视广播转换为MPEG4及高清格式的政策带动欧洲市场机顶盒需求的大幅增加。国内方面,自主OTT业务逐步发力、中标IPTV集采项目等因素为公司未来发展增光添彩。

联手腾讯推出miniStation游戏主机,瞄准VR与客厅娱乐市场。公司联合腾讯于7月18日正式发布游戏微主机miniStation切入客厅游戏市场,反响良好;并预计于今年11月推出VR版本,值得期待!创维负责主机研发与生产,并利用自有线上和线下渠道销售;腾讯提供软件与内容资源,并在线上引流。二者联合运营,或将产生HTC与Valve的合作效应。

内生外延双轮驱动,助推公司多元发展。公司深耕服务平台建设,实现由“硬”向“软”的战略转型。WIFI增值服务、OTT运营和O2O家电管家等新业务将成为未来利润增长点,并带动整体毛利率逐步攀升。内生性增长为业绩保驾护航。此外,公司切入汽车电子、智能家居、虚拟现实等领域,进一步搭建互联网生态链。多元化发展格局形成,转型值得期待。目前公司估值尚处地位,未来发展可期。

风险提示:VR产品进度不达预期,运营和服务市场拓展存在不确定性。