环保行业:东江环保

东江环保(002672) (2016-8-26收盘价19.41元)

核心推荐理由:

1、拟向广晟公司增资,广东省国资委将成公司实际控制人。公司拟向广东省广晟资产经营有限公司非公开发行A 股股票不超过117,164,616股,募集资金金额不超过20亿元,用于满足公司业务拓展的资金短缺和优化公司负债结构等需求。本次非公开发行完成后,广晟公司将成为公司控股股东,公司实际控制人变更为广东省国资委,将进一步巩固公司的资本实力,增强整体竞争力,为公司“外延+内生”增长提供强劲动力。

2、发布限制性股票激励计划,彰显管理层信心。本计划拟授予的股票数量不超过2,000万股,占激励计划草案公告日公司股本总数的2.30%。其中首次授予1,862万股,首次授予价格为8.71元/股。本次计划授予的限制性股票自本期激励计划授予日起满12个月后,激励对象应在未来36个月内分3次解锁,可解锁比例分别为30%、30%、40%。业绩考核指标以公司2015年经审计的扣除非经常性损益的净利润为基数,2016-2018年相对于2015年的净利润增长率分别不低于20%、50%、87.5%。同时,2016-2018年度扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率分别不低于11.80%、12.30%、10.90%。

3、中报业务结构改善,收入小幅增长。2016年上半年,公司资源化利用产品销售营收3.48亿元,同比下降3.45%;工业废物处理处置服务营收3.43亿元,同比增长21.03%;市政废物处理处置服务营收1.41亿元,同比增长16.67%;废旧家电拆解业务实现营收1.26亿元,同比下降26.9%,主要系公司剥离电废拆解非核心业务所致;再生能源及CDM 碳减排营收4552.56万元,同比降低1.16%;环境工程及服务营收1.09亿元,同比增加6.99%。

盈利预测和投资评级:暂不考虑本次非公开发行对公司未来业绩的影响,我们预计公司16-18年EPS 分别为0.47元、0.55元、0.64元,给予“增持”评级。

风险提示:定增失败风险;投建项目未按期达产;危废行业政策不达预期;并购整合风险;资金回收账期长。