首页 - 股票 - 研报 - 公司研究 - 正文

中国电影:资源禀赋领先,挖掘潜力迎接新飞跃

来源:光大证券 作者:王铮 2016-08-30 00:00:00
关注证券之星官方微博:

公司简介:

中国电影是国内资源禀赋最为突出的电影集团,拥有“影视制片制作+电影发行+电影放映+影视服务”完整产业链,在各个环节均有领先的市场影响力。2015 年电影业务收入达62.8 亿,取得了全国票房14.25%的市场份额。公司的业务结构中,电影发行收入占比在55%左右,其次为电影放映,收入占比约25%;毛利构成中,电影发行占比在60%左右,放映占比在30%左右。近几年, 电影发行尤其是进口片发行为公司盈利能力的重要支撑。

行业分析:

1.2016 年票房增速回落至20%,市场具千亿规模潜力。2.制片环节:影片整体投资回报率优化,投资主体多元。3.发行环节:院线背景及互联网发行崛起, 专业性提升。引进片票房5 年复合增长率达30.71%;2017 年中国电影WTO 入关谈判将重启,分账片数量预计将增加。4.放映环节:银幕扩张红利递减, 院线将整合与互联网化。

公司分析:

1.竞争优势:具有品牌及资源整合、完整产业链、国际化等优势。

2.电影发行:进口片发行受益于行业增长与政策扶持。80%收入来自进口片发行;近三年进口片发行收入在引进片全年票房中占比20%左右,复合增长率达38.61%。2017 年WTO 谈判重启及好莱坞大片年有望驱动收入爆发。

3.电影放映:院线收入高增长,自有影院上座率提升。截至2015 年末,拥有3 条控股院线、4 条参股院线;控股院线票房市场份额达20%。受益于国内影院数量高速增长,院线业务将快速扩张。截至2015 年末,拥有全资和控股影院99 家,银幕658 块,在全国占比为2.08%;单银幕产出达259 万,为优质影院运营方。公司年均新开业影院15 家,未来加大并购力度将实现规模扩张。

4.影视制片制作:制片份额仍有较大成长空间。公司在制片环节资源整合能力领先,年均投资20 部以上影片,但以非执行制片方为主,仍有较大成长空间。

5.发展规划:影视制作、院线、动画有望飞跃。公司上市后将全面发展;其中影视剧创作、院线放映、动画与新媒体短片业务,提出了具体的量化指标,有望成为重点发力的领域,通过强化资源整合力度实现飞跃。

估值与评级:预测2016-2018 年EPS 分别为0.60、0.76、0.92 元;当前股价对应2016 年64 倍PE,与文投控股相近,估值合理,且由于其龙头地位, 估值具备溢价空间。首次给予“增持”评级。

风险提示:票房增速放缓,政策风险、制片投资风险、并购整合风险等





微信
扫描二维码
关注
证券之星微信
APP下载
相关股票:
好投资评级:
好价格评级:
证券之星估值分析提示文投控股盈利能力较差,未来营收成长性较差。综合基本面各维度看,股价偏高。 更多>>
下载证券之星
郑重声明:以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息,证券之星对其观点、判断保持中立,不保证该内容(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何投资建议,据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。如对该内容存在异议,或发现违法及不良信息,请发送邮件至jubao@stockstar.com,我们将安排核实处理。如该文标记为算法生成,算法公示请见 网信算备310104345710301240019号。
网站导航 | 公司简介 | 法律声明 | 诚聘英才 | 征稿启事 | 联系我们 | 广告服务 | 举报专区
欢迎访问证券之星!请点此与我们联系 版权所有: Copyright © 1996-