A股市场投资策略周报:聚焦两大全球会议,等待市场波动平息

上周市场全面回调,全周上证综指和沪深300指数分别下跌1.22%和1.72%。中小板指和创业板指分别下跌1.13%和0.67%。全周两市成交2.43万亿,较前一交易周减少8214亿元。行业方面,全周仅休闲服务、医药生物、建筑材料、钢铁四个行业上涨,其余均出现下跌,前期涨幅较大的房地产、综合领跌市场。

上周末,统计局公布7月工业企业利润,数据明显好于预期。其中,PPI回升导致的销售增加、成本费用下降、低库存带来的大宗商品价格反弹及去年的低基数是7月工业企业利润增长加快的主要原因。这一方面显示出去产能的正面效应,另一方面也表明供给侧改革的阶段性成效。虽然发改委督促煤炭钢铁去产能恐将煤钢价格维持在高位,但统计局也表示,“市场需求总体尚未明显改善”。由于供给改善需有需求的配合才能形成良性循环,加上应收账款回收期偏长、管理费用增速较高等问题仍存在,工业经济的复苏尚待时间检验。

周五晚间,耶伦在全球央行会议上的讲话提升了年内甚至9月份加息的预期,但加息节奏取决于本周发布的非农就业数据。虽然加息将压缩宽松货币政策的空间造成流动性趋紧,带来股市动荡,但由于全球经济欠佳背景下,人民币资产收益仍可观,且市场对加息节奏缓慢的适应,去年恐慌情绪下市场大跌的情况不太可能重演。另外,针对今年全球央行会议的主题,“为未来设计有弹性的货币政策框架”,耶伦表示,未来如果遇到冲击,可能会重新采取资产购买的方式来压低长期利率,同时承诺低利率。其它工具,如调节美联储给银行准备金利息,也可能是长期将采取的政策。这或许为解决当前各国面临的流动性陷阱问题提供思路。

综上,未来经济基本面的不确定性及加息风险的增加使市场大概率处于震荡格局。

并且,随着中报陆续披露完毕,三季报即将成为关注热点。本周适逢三季度末月首周,生产和经营的不确定性也将影响企业盈利状况,加剧股市波动风险。另外,虽然G20召开前夕,问询、监管的适当放松或许给近期股市紧锣密鼓的“去杠杆”迎来喘息,不过G20的政策动向及预期也难免带来市场波动。

策略方面,上周主板和中小板均震荡下行,且成交低迷,资金在周三开始有流入创业板的迹象。概念股活跃但也缺乏持续热点,无法带动市场回升,市场上行仍需蓝筹的拉动。本周若创业板有持续热点出现,则有望出现八二转换,否则将面临市场的整体回调。因此价值型投资者应维持谨慎态度,等待市场低估值蓝筹股再次崛起的信号;短线投资者则可以在题材概念活跃的情况下,适当关注高送转、PPP、次新等市场热点。