国投安信:主业转型完成,投行发展亮眼

传统业务处置完毕,主业转型成效显著。自2015年公司通过重大资产出售处置纺织类板块起,其全资子公司安信证券开展的证券业务已成为公司主营业务。近年来纺织行业低迷,公司积极把握资本市场机遇完成主业转型,有效提升了其盈利能力。

投行业务发展迅速,新三板领先地位依旧。报告期内,安信证券完成A股股权融资项目17个,同比增加11个,主承销金额258.63亿元,行业排名第7位,同比增长248.59%,其中IPO主承销金额行业排名第1;完成H股股票融资项目1个,同比减少2个,股权融资金额0.85亿港元,同比减少79.70%。安信证券新三板业务新增挂牌166家,行业排名第1;累计挂牌378家,排名第2;已挂牌及在审家数合计508家,排名第2。新三板定增业务完成主板股票发行67次,行业排名第3,募集资金14.47亿元。截至报告期末,公司保荐A股主板已过会待发行项目22个,在审IPO项目28个,数量均在行业前列。

经纪业务不断发展,收入结构持续优化。受市场波动及交易量萎缩等影响,报告期内安信证券实现经纪业务收入22.78亿元,同比下降59.08%。股基交易量3.2万亿元,同比下降56.85%,市场份额2.30%,排名较上年末上升1位,位列第12位。公司经纪业务传统通道业务收入占比下降至58.4%,收入结构持续优化。公司不断丰富完善互联网证券服务,聚安一站通建成上线;新设机构业务组,重点推进股票质押融资、新三板定增和主经纪商业务;报告期内获批新设网点79家,分支机构布局进一步完善。

资管主动管理规模扩大,固收类产品业绩优良。报告期内安信证券实现资管业务收入2.22亿元,同比下降57.69%。主动管理规模466.51亿元,较上一报告期末增长18.56%。其中固收类产品收益全部为正,业绩优良。国投安信期货受托规模45.10亿元,较上年末增长11.89倍;安信国际受托规模48.99亿港元,较上年末增长38.15%。

投资建议:受益于下半年资本市场稳步回升,预计公司2016-2018年EPS分别为0.83/1.00/1.15元,首次覆盖予以增持评级。

风险提示:市场下行带来业绩与估值双重压力。