中天能源:中报业绩亮眼,内生外延齐发力

中报业绩亮眼:2016年上半年,公司实现营业收入10.1亿元,同比增加51.9%;归母净利润2.35亿元,同比增加211.45%;扣非归母净利润1.17亿元,同比增加55.19%;EPS为0.3991元,同比增加131.2%;业绩超预期。

内生外延齐发力:上半年,公司主营LNG分销业务进一步扩张,实现营收9.13亿,同比增长41.87%。2015年底完成并购的海外油气田NewStar实现营收8463万元,净利润2035万元,按公司持股比例51%计算,贡献净利润1038万元。2016年6月完成并购的海外油气田LongRun,由于净资产公允价值高于投资成本,从而贡献非经常性收益1.15亿元。

LongRun项目下半年贡献业绩:公司于2016年6月完成对LongRun项目的并购。据公司中报数据,LongRun地质储量(OOIP)超过20亿桶油当量,目前日产量35000多桶油当量。下半年,在油价企稳的前提下,LongRun项目的并表有望实现公司业绩的进一步提升。

全产业链布局,中加LNG产业链助力公司腾飞:公司未来核心战略是建立起基于加拿大低价天然气资源的中加LNG产业链。长期来看,依靠加拿大的低价天然气资源和稀缺的LNG接受站,公司打造的中加LNG产业链可实现与国内管道气相比较大的价格优势。公司不仅可以享受价差带来的高额利润,还有望凭借价格优势大幅增加天然气的销量,公司业绩有望迈上新的台阶。

投资建议:公司积极打造基于加拿大低价天然气资源的天然气全产业链,预计从今年开始公司进入业绩快速增长期。假设公司本次增发计划年内完成,我们预计公司2016~2018年EPS分别为0.52元、0.99元和1.09元,对应PE为20.7倍、10.8倍和9.9倍,考虑到未来发展空间和公司经营模式的稀缺性,维持“买入-A”投资评级,6个月目标价15元。

风险提示:油价大幅下跌,国内天然气市场低迷。