食品饮料行业:白酒中报分化,配置龙头,精选小酒

报告摘要:

本周观点:本周中报陆续发布,白酒分化逻辑得到验证,一二线名酒方面,茅台继续双位数增长,五粮液由于淡季以及经销商提前打款原因Q2业绩有所回落,但预收款继续维持高位,洋河省内平淡,省外扩张加速;小酒方面,水井坊表现靓眼,今世缘Q2提速。我们认为白酒板块经过上半年的“集体狂欢”之后,在目前时点上,精挑细选, 重点布局,保持乐观显得尤为重要。建议三条主线布局:(1)白酒行业分化明显,一二线重点推荐五粮液、泸州老窖、贵州茅台,小酒建议关注今世缘、水井坊;(2)低估值、业绩确定性强的龙头,关注洽洽食品;(3)处于高速成长期的子行业龙头,关注桃李面包、爱普股份。

市场回顾:本周上证综指下跌1.22%,沪深300下跌1.72%,食品饮料下跌1.53%,跑赢沪深300指数。食品饮料各子板块中,白酒上涨-1.85%,啤酒上涨-1.77%,其它酒类上涨-2.59%,软饮料上涨-1.10%, 葡萄酒上涨-5.94%,黄酒上涨-0.82%,肉制品上涨-0.70%,调味发酵品上涨-1.18%,乳品上涨-0.13%,食品综合上涨-2.01%。

数据跟踪:截止2016年8月26日,白酒龙头终端价总体保持平稳。1号店飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、剑南春、水井坊价格分别为998元、729元、457元、359元、419元,价格相比上周分别上涨2元、1元、-1元、1元、0元。

重要研报:最近发布贵州茅台(600519)动态点评报告,H1公司实现营收181.73亿元(+15.18%),归母净利润88.03亿元(+11.59%),Q2末预收账款达到114.81亿,创历史新高。目前,京沪深地区茅台酒一批价已经超过950,8月起今年茅台仅剩5000吨供应量,量价齐升趋势不改。预计16-17年EPS 13.63、14.73元,对应PE 22X、20X,公司作为高端白酒稀缺性品种,估值有望继续提升,维持“买入”评级。

风险提示:宏观经济下行;食品安全事件