光迅科技:业绩符合预期,加大高端产品研发力度

报告摘要:

光通信行业景气度高,业绩稳健增长。2016年上半年公司实现营收19.83亿元,同比增长35.83%,归属上市公司股东净利润1.53亿元,同比增长35.34%,实现归属于上市公司股东扣非后的净利润1.28亿元,同比增长20.03%。EPS 为0.73元,同比增长32.73%。同时预告2016年前三季度实现净利润1.95-2.48亿元,同比增长10%-40%,业绩稳步增长,主要是由于流量爆发带动上游的光器件需求的快速增长。

接入与数据业务快速增长,整体毛利率略微下滑。从产业结构来看,传输业务收入9.41亿元,同比增长27.35%。接入与数据业务收入9.69亿元,同比增长57.79%。最主要原因是中国移动加大固网宽带业务投入,上半年固网宽频净增用户数量达1,080万户,总数达到6583.6万户。同时突破全球第五大无线厂商,正式成为其第一个中国光模块供应商。整体业务毛利率是21.61%,同比下滑3.73%。主要原因是产品结构变化,低端产品竞争激烈导致价格下滑,高端产品占比逐步提高,但进口芯片成本增加。未来随着公司自研芯片的突破,毛利率有望企稳回升。

加大研发投入,布局硅光技术。公司上半年研发费用1.66亿元,同比增长35%,以核心光电子芯片、高速混合集成封装、高速光电模块等三大领域为重点。公司已经在硅光芯片产品方面积极布局和推进,探索硅光集成项目的协同预研模式,打通硅光调制、硅光集成等多个层面的合作关节,奠定硅光平台基础,是国内为数不多研究硅光技术的企业之一。公司部分硅光产品已正式出货,并且会在未来两年中持续推出新产品,未来市场空间巨大。

盈利预测及投资建议:受益于光通信和IDC 行业高景气度,公司业务稳健发展,看好公司未来发展前景,预计2016-2018年净利润为3.20亿元、4.35亿元、5.49亿元,EPS 为1.53元、2.07元、2.62元,当前股价对应的动态PE 为41、30、24倍,维持公司“买入”评级。

风险提示:海外市场收入低于预期;硅光技术研究进展不及预期