广田集团:业绩高于预期,图灵猫等新业务值得期待

报告摘要:

2016年半年报:8月25日,公司发布2016年半年度报告:实现总营收39.13亿元,同比增长6.98%;实现归母净利润1.63亿元,同比增长-1.53%。

同时,公司预告前三季度业绩增速为-20%~20%。

毛利率降低、费用率微增、经营性现金流改善。报告期内,(1)公司毛利为14.82%,较去年同期下降2.12个pct,主要原因是公司收入占比较大装饰施工业务毛利率同期下降;(2)销售费用率为1.84%,同比增加0.2个pct;管理费用率为3.4%,同比上升0.34个pct;财务费用率为1.69%,同比降低0.47个pct;三项费用率合计为6.93%,同比微增0.06个pct;(3)经营性现金流量净额为-4.05亿元,同比增加62.98%,主要是因为公司本期落实项目精细化管理,加强了项目现金流管控;(4)资产减值损失为0.98亿元,同比增加44.94%。

装饰主业稳步增长,海外市场逐步发力。报告期内,公司继续深耕装饰主业市场,传统公装和住宅精装业务均稳步增长,装饰业务实现收入38.45亿元。同时,公司还出资1.53亿元战略投资上海荣欣,涉足“成品装潢”领域,持续完善家装业务布局。借助“互联网+”对传统家装的深刻变革,公司积极推进互联网家装业务落地,“过家家”线下体验店不断扩张并向全国延伸。此外,公司抓住“一带一路”战略推进的契机,积极开拓海外业务,成功开辟多个国际工程项目,未来增长空间值得期待。

智能家居业务放量在即,金融业务发展前景广阔。公司自主研发智能家居产品“图灵猫”先后亮相各类高级别展会,并荣获“CITE2016创新产品与应用奖”,在行业内处于领先地位。目前公司线下销售渠道在快速铺开,考虑到智能家居业务板块毛利率较高,有望逐步给公司贡献丰厚利润。

同时,公司还设立了金服公司,积极践行产融结合战略。旗下包括广融工程产业基金、广融担保公司、广融小贷公司等载体,发展前景广阔。

预计公司2016~2018年EPS分别为0.22元、0.31元、0.36元。当前股价对应2016年的PE为37倍。

风险提示:主业落实、智能家居、产业金融业务推进不及预期等。