多伦科技:驾考业务轮动发展,驾培试水状况良好

投资事项:

公司发布2016年半年报:营业总收入4.23亿元,同比增长9.58%;实现利润总额2.03亿元,同比增长1.30%;归属于母公司股东净利润1.71亿元,同比增长 1.07%。

报告摘要:

科目三营收增长明显,是公司营收主要增长点。报告期内,基于部分业务毛利率下降影响,公司营业成本1.51亿元,同比增长16.13%,略高于营收增速;期间费用方面,销售费用0.27亿元,同比减少6.17%;管理费用0.46亿元,同比增长47.65%,其中研发费用化部分0.17亿元,同比增长59.51%;细分业务领域,科目三驾驶考试系统营收1.89亿元,同比增长21.65%;基于前期营收增速过快,科目一、科目二驾驶考试系统营收1.79亿元,同比减少2.72%。

加快驾考产品更新升级,推动营收持续增长。报告期内验收项目合同金额增加导致营收增长。同时,公司积极推广新型一体化智能考试设备,凭借新款考试设备集成度高、稳定性好、安装维护便捷等特点,加快产品更新换代速度,放大存量市场,进一步提高市场占有率。依托传统业务先发优势,大力推广公司 “机动车驾驶人技能考试综合管理平台”等新产品在江西、河南、新疆、陕西等地取得销售突破。

加大研发投入,探索行业先进技术。公司为继续保持行业优势地位,不断加大科研经费投入,积极探索行业前沿技术的创新。公司积极开展人工智能驾考新技术研究,持续研发“机动车驾驶人技能考试综合管理平台”,同时致力于“多伦学车”云平台研发与投入。

“多伦学车”互联网云平台,试点情况良好。在驾驶培训领域,互联网O2O 学车市场前途广泛,就“多伦学车”互联网综合应用云平台上半年试点情况来看,取得了良好的口碑。B 端用户对新模式的接受程度也越来越高,“多伦学车”凭借独特的商业模式和线下产品技术优势,有望在未来的市场竞争中取得领先。

投资建议:预计公司2016/2017/2018年EPS1.70/2.08/2.65元,对应PE48.98/40.04/31.34倍,给予“增持”评级。

风险提示:驾考系统业务发展不达预期;“多伦学车”推广不达预期。