迈克生物2016年中报点评:化学发光放量,业绩稳定增长

业绩整体稳定增长,化学发光试剂持续放量

上半年公司实现营业收入6.69亿元,同比增长30%,其中自产试剂营收2.49亿元(+16.99%),自产仪器477.31万元(-86.13%),代理试剂3.45亿元(+64.61%),代理仪器6,067.11万元(+11.09%)。上半年代理试剂和仪器收入情况较自产好,自产产品收入占比稍有下降,约38%。自产试剂中化学发光试剂持续放量,实现销售7,166.32万元,较上年同期增长82.44%

加大渠道投入,注重新产品研发

上半年销售费用1.08亿元,同比增长61.44%,主要是因为公司设立区域销售公司,加大市场拓展、渠道和服务体系建设。此外公司重视新产品研发,研发投入及研发人员持续增加,全自动血细胞分析仪和高通量的全自动化学发光免疫分析仪I3000等产品正在注册申请中,上半年研发投入3,404.84万元,同比增长61.5%。公司处于快速扩张阶段,毛利率略有下降,期间费用增长较快,短期净利润增速略低于收入增速。

非经常性损益推高净利润增速

上半年非经常性损益24,63.45万元,较去年同期的788万元有较大幅度增长,主要是转让所持四川大家股权形成的非流动资产处置损益以及理财收益,从而使得归母净利润增速达20%。

投资建议

公司重视研发,不断丰富自身产品种类,形成多品种优势;此外加大渠道建设,化学发光仪器和试剂形成先发优势,有望继续保持快速增长。预测公司2016-2018年EPS分别为0.55/0.66/0.83元,对应PE为46X、38X、31X,维持“推荐评级”。

风险提示:政策变动风险、市场竞争风险、外延扩张风险。