欣旺达:上半年净利润增5成,分红预案每10股转增10股

投资要点

传统核心业务稳步发展,新兴智能硬件全面开花。

传统核心业务稳步发展,成为业绩重要支撑。手机数码类模组上半年实现收入23.04亿元,同比增长10.47%,公司已成为国内一线移动终端厂商的主要供应商,进一步巩固了龙头地位;笔记本电脑方面,传统18650电池向锂聚合物电池转换,公司笔记本电脑类业务重拾快速增长,上半年实现收入1.72亿元,同比增长92.65%,渗透率进一步提升,成为消费类电池领域重要的业绩增长点。新兴智能硬件业务方面全面开花,为公司未来的业绩持续增长培育了新的利润增长点。VR 及穿戴设备方面,公司已开始给暴风、乐视、掌网、大朋乐相等批量供货;无人机业务方面,公司已与大疆、小米、零度等展开深度合作,全面开展电池、配套周边及组装业务;电子笔方面,微软、华硕、英特尔,惠普及联想等客户均已达成合作;此外智能家居(包括扫地机、智能插座,空调伴侣,温湿度感应器等)、智能手环、故事机等项目陆续量产。

动力与储能业务仍是未来公司重点发展方向。

动力类模组是公司的重点发展领域,上半年实现收入1.68亿元,同比增长82.23%,主要瞄准国内外新能源汽车行业标杆客户,目前与五洲龙、北汽福田、东风、吉利、东风柳汽等客户达成战略合作。2016年下半年博罗基地多条全自动Pack 产线会陆续建成并投入使用,新增产线年产能预计达到1.5GWH。储能是公司发展蓝图的重要组成部分,产品覆盖家庭便携储能、通信储能、电网调频储能、风光储微网储能、大规模工商业分布式储能、数据中心储能以及新能源领域光伏发电业务等。公司与江苏南瑞淮胜电缆有限公司合作的分布式储能需求侧商业应用项目已启动,其余合作的多个储能项目也已经确认并正在实施,同时公司禹州禹科的光伏电站已并网发电,完善能源互联网布局。

盈利预测及估值。

我们预计在当前股本下,公司2016~2018年净利润同比增速分别为55.54%、58.49%、39.32%,EPS 分别为0.78、1.24、1.73元,对应当前股价下的P/E 为32.01、20.20、14.50倍,维持“买入”评级。

风险提示:3C 行业不景气,动力业务推进不达预期,储能市场长期未启动。