强力新材:LCD新品快速增长,切入OLED新领域

2016年半年报:8月23日公司发布2016年半年度报告:实现总营收1.79亿元,同比增长21.66%;实现归母净利润5600.95万元,同比增长37.27%,实现EPS0.70元,每股经营性净现金流量为0.51元。上半年业绩符合市场预期。公司同时公告拟10转增21股。报告期内,公司通过持续的研发投入及工艺改进,不断开发新产品投入市场等有效途径,进一步提高产品的附加值,夯实公司发展基础。

PCB业务稳定增长,LCD光刻胶光引发剂快速增长。PCB光刻胶光引发剂实现收入5712万元,同比增加17.14%,PCB光刻胶树脂实现收入2255万元,同比增加24.23%,毛利率小幅增长。LCD光刻胶光引发剂成为业绩增长主要来源,实现收入6571万元,同比增加30.06%,公司因进一步占领市场份额,对销售价格进行了调整,导致该业务毛利率小幅下降3.97%,但仍然保持在75.69%的高位,主要是受益于国内LCD行业的高速发展。

切入OLED领域,未来成长可期。上半年公司与台湾昱镭光电合资设立昱雷切入OLED领域,主要从事OLED有机材料的研发、生产和销售。公司希望依托台湾昱镭在OLED发光材料领域的先进技术,快速实现OLED等发光材料的本土化生产,打造高端OLED材料领军品牌。

佳英化工收购完成,新项目逐步投产,巩固光刻胶龙头地位。公司已经完成对佳英化工的增发全资收购,将于三季度并表,佳英化工承诺2016-2018年扣非后归母净利润将分别不低于2500、2900、3100万元,本次收购对增厚公司EPS起积极作用。此外公司新项目陆续投产,包括“年产235吨光刻胶专用化学品项目”以及“年产4760吨光刻胶树脂项目”,随着下游客户的不断开拓,相应化学品有望持续放量,有助于公司延续高速增长态势,巩固光刻胶化学品行业龙头地位。

我们预计公司2016~2018年EPS分别为1.37、1.78、2.45元,给予“买入”评级。

风险提示:新业务发展不达预期,下游需求波动等。