当升科技:业绩符合预期,双主业模式驶入正轨

事件:当升科技发布2016年半年报,公司2016年上半年实现营业总收入为55,297.44万元,同比增长62.14%,实现净利润3,652.60万元,同比增长3715.77%。

正极材料供不应求,盈利能力显著提高。

2016年上半年,公司正极材料销售规模大幅提高,销量同比增长46.11%,销售收入同比增长62.35%,其中多元材料销量同比增长149.11%,特别是动力正极材料基本实现满负荷生产,同比增长高达499.38%,占报告期正极材料产品总销量的比重进一步提升至44.45%。动力正极材料销售旺盛的主要有二方面原因,一方面是由于上半年国内新能源汽车特别是乘用车的销量增速进一步加快,对于上游高端多元材料的需求量大幅增加;另一方面,公司车用多元材料技术优势明显,尤其是车用高镍多元材料的性能领先于同行业竞争对手,在国际、国内市场具有较强的市场竞争力。多元材料在营收中的占比增长也大幅提升了公司的综合毛利率,较去年同期提升11.39%达到14.87%,盈利能力大幅提升。

扩产正极材料,缓解供应压力。

报告期内,江苏当升二期工程第一阶段2000吨的正极材料产能已经逐步投产,江苏当升二期工程第一阶段整体工艺水平和自动化程度已达到国际领先水平,投产后可以部分缓解公司高镍多元材料产能不足的局面。

同时,为了把握新能源汽车发展的重要机遇,解决公司动力正极材料仍存在的产能瓶颈,保持生产技术和工艺装备领先优势,报告期内,公司启动了江苏当升二期第二阶段的建设,二期第二阶段将投资24,173万元建成先进的年产4,000吨新型动力锂电正极材料生产线,建成后将进一步扩大公司在高端车用动力正极材料方面的产业化规模和工艺技术优势。

智能装备业务稳步增长。

报告期内,公司全资子公司中鼎高科实现销售收入5,411.95万元,同比增长21.43%。面对精密模切机市场的变化,中鼎高科重点推出大座位机型,目前已成功推出十四座、十六座机型,高端新品销量大幅提升。报告期内,中鼎高科完成了首台激光圆刀机样机,在圆刀模切技术优势上增加激光控制系统,并于2016年5月上海国际模切展上首家推出,获得了市场热烈的反应和好评,为中鼎高科未来取得市场竞争优势打下了良好的基础。

盈利预测与估值。

我们预计公司2016-2018年的EPS分别为0.63元、0.89元、1.07元,对应的PE分别为110.54倍、78.06倍、65.01倍,维持“买入”评级。