雪迪龙:检测业务下滑明显,推进综合布局

事件:2016年8月21日,雪迪龙发布了2016年中报。16年上半年,公司实现营业收入3.44亿元,同比降低5.06%;实现归属母公司股东净利润4536.59万元,同比下降49.39%;基本每股收益0.075元。

点评:

市场环境恶劣,公司业绩下滑。2016年上半年,公司环境监测系统营收1.95亿元,同比降低19.26%;工业过程分析系统营收1310.24万元,同比减少60.41%;气体分析仪及备件营收5918.86万元,同比增加19.02%;系统改造及运营维护服务营收7713.96万元,同比增加100.60%。在环境监测市场整体景气度不高的情况下,公司的业绩同样受到了一定程度的影响,但环境综合服务提供商和“一站式”服务的战略布局将会确保公司在恶劣市场环境下保持行业领先的竞争力。

大力开拓新业务,期间费用大幅增加。2016年上半年,期间费用1.08亿元,同比增加35.53%。其中销售费用5237.02万元,同比增加21.82%,系公司大力拓展VOCs监测、汞监测、质谱仪及智慧环保等新产品新业务所致;管理费用5877.40万元,同比增加43.79%,系公司公司新增大量研发技术人员,同时合并境外子公司所致。

扩展业务范围,布局VOCs领域。2016年2月,公司出资3000万元收购ORTHODYHES.A.100%股权,该公司专业生产检测器及色谱仪。公司将在ORTHODYNE公司设立色谱研发中心,共同开发高端色谱技术,为公司VOCs监测设备的生产提供技术支持。除此之外,公司出资1762.97万元购买沈阳绿环7%股权,共同参与工程投资建设或PPP项目,推动环境监测设备销售及相关环境服务。

盈利预测及评级:按照公司最新股本,我们预计雪迪龙16-18年的每股收益分别为0.32元、0.51元和0.64元。根据16-08-22收盘价计算,对应PE分别为52、32、26倍,维持公司“增持”评级。

风险因素:政策出台不达预期;并购整合风险;市场竞争风险。