中科曙光2016年半年报点评:受益国产化与城市云加速推进,营收稳定增长

事件:公司发布2016年半年报,2016年上半年,公司实现营业收入16.72亿元,同比增长31.53%,实现归属于上市公司股东的净利润6155.45万元,同比增长70.77%。

投资要点:

营收稳定增长,城市云加速推进。

业务稳定发展,软件业务是亮点。1)高端计算机产品。公司推出了SDC1000(星河)云服务器等一系列产品,研发了EasyOP在线运维平台,并建立了远程运维服务中心,提供在线运维服务。同时,公司实施X86服务器产品平台化战略,为用户提供灵活、快捷交付的可配置产品。受益于国产化趋势,公司成功开拓电信等核心主流市场,报告期内高端计算机业务收入增长30.88%。2)软件、系统集成及技术服务产品。公司持续加大软件产品的研发投入,不断提升面向行业领域的整体解决方案规划、设计和实施能力,受益于公司业务能力提升与云战略的加速推进,公司软件、系统集成及技术服务业务收入同比增长60.63%。此外,公司与VMware合资成立中科睿光,发力云计算管理平台,也将支撑公司软件、技术服务业务的加速增长。3)存储产品。公司存储产品具有一定的市场竞争力,以ParaStor等软件产品带动存储业务的稳步增长,推动公司存储业务稳定增长,报告期内存储业务同比增长14.53%。公司存储业务市场份额领先,分布式存储将在“云”背景下加速放量。

毛利率、期间费用率均小幅提升,研发投入持续增加支撑公司业务发展。1)毛利率小幅提升。2016年上半年,公司毛利率为21.69%,同比增长1.78个百分点,其中高端计算机产品毛利率增加0.63个百分点、存储产品毛利率增加1.29个百分点、软件、系统集成及技术服务产品毛利率增加1.69个百分点;2)期间费用率小幅抬升。2016年上半年,公司期间费用率为18.19%,同比增长0.97个百分点,其中销售费用率增长0.02个百分点、管理费用率增长0.12个百分点,财务费用率增长0.82个百分点。3)持续加大研发投入。2016年上半年,公司新增申请专利130项,其中发明专利91项;获得专利授权38项,其中发明专利授权38项。上半年,公司研发支出为1.35亿元,同比增长24.67%,研发投入持续增加,支撑公司加速发展。

盈利预测与投资评级。

我们认为,公司充分受益于国产化浪潮,服务器、存储、软件等业务均将加速发展,“百城百行”计划,“数据中国”战略加速推进也将支撑公司业务加速发展。综上,我们看好公司未来的发展,预计公司16-18年的EPS分别为0.40、0.54和0.72元/股,维持“增持”评级。

风险提示。

服务器、存储业务市场份额下滑;业务推进不达预期等。