一周策略报告:上行动力充足,坚定持有权重

报告正文

国内视角:宏观数据和事件真空期,宏观冲击减弱;上周和本周是国内宏观经济数据的真空期,关于宏观经济的讨论热度也在减弱,市场的注意力也将从对宏观经济的关注回归到市场运行规律本身。宏观冲击减弱对A股而言将有两方面影响:1.在无宏观冲击的情况下,市场很难形成一致预期,很难产生强趋势性行情;2.在外部冲击较为匮乏的情况下,市场大概率将沿着原有路径继续发展,但博弈将更加剧烈。

国际视角:美联储公布7月会议纪要,并无亮点,但其本身可能就是亮点;上周,美联储公布7月会议纪要,由于8月份并无会议,市场此前对本份会议纪要抱有很高的期望,意图从美联储官员表态中寻找到未来加息节奏的蛛丝马迹。但7月会议纪要却并无亮点,市场对其分析也是分歧较大。我们认为,本身并无亮点的会议纪要可能本身就是最大的亮点,6月英国退欧后,全球金融市场并未出现巨大动荡,美股也一路上扬,美联储加息的最大阻碍已经被扫除,但美联储迟迟不愿通过正式文件释放加息信号,仅通过官员发表讲话引导市场预期本身就说明美联储对于加息的态度十分暧昧。由此,A股参与者最为担心的外围风险在短期基本无忧。

A股策略:权重行情仍将继续,权重板块轮番表现将推动指数继续震荡上行,坚定持有权重,和大象共起舞;仅从走势而言,以上证50为代表的权重股近两个月走势抢眼,但上周风格又有切换回小市值成长股的迹象,本轮行情是否会延续以往的权重搭台,题材唱戏格局?不会,我们坚定认为权重行情仍将继续。理由有三:1.监管收紧并购和借壳对小市值股票的打击是巨大的,壳价值和并表价值减弱后,中小市场个股将更加依赖内生增长,乌鸡变凤凰价值大大降低;2.监管层严打股价炒作,虽然近期“特停”等监管措施并未再次出手,但监管趋严的格局已经形成,小市值个股的题材炒作价值被大大削弱;3.权重股往往具有高杠杆的特征,也是利率下行趋势下受益较大的品种,而房地产重新起航后,相关资产也将得到重估机会。我们也能看到,从7月至今,权重和周期板块轮番表现,从有色煤炭钢铁交运电力等强周期性行业逐渐转向金融地产为主,而上周五铁路基建板块也开始异动,形成了权重轮番上涨的格局。在这种情况下,指数上行动力仍然十分充足,故我们坚定看好下半年权重股和沪指的表现,坚定持有权重,与大象共起舞。从行业上看,银行地产具有较大的配置价值,是下半年重点配置品种,而交易上则可以把握权重的轮动节奏,券商相对指数的高弹性和煤炭有色为代表的周期性板块将是进攻性首选。