科通芯城:“硬蛋”变现初见成效,下半年成长更为显著

客户数同比翻倍,GMV增长超过市场预期

1H16公司GMV为92.5亿元人民币,同比增长59.2%。自营GMV为56.1亿元人民币,占比60.6%;第三方平台GMV为24.5亿元人民币,占比26.5%;供应链金融GMV11.9亿元人民币,占比12.9%。注册客户数同比增长69.1%,达69,137名;在线交易客户数达到14,592名,同比增长99.8%。收入同比增长31.9%达5.7亿元,带动毛利增长34.3%达3.4亿元人民币;调整后归属股东应占盈利为2.3亿元人民币,同比增长31.4%。

“硬蛋”变现初见成效,下半年成长更为显著

截至上半年,硬蛋已吸引超1250万粉丝及1.3万个物联网项目,贡献GMV达到12.0亿元人民币,占比总体22.4%,可见年初开始尝试的“供应链自营电商”的变现模式已经初见成效。硬蛋与京东、淘宝、苏宁等平台达成战略合作协议,共享到千万级的阿里平台优质流量,帮助创客扩大产品和品牌的曝光,帮助智能硬件创业团队实现商业价值。公司在智能汽车、人工智能、智能家居、机器人、新材料五大新兴领域均已形成垂直的生态系统,对接全球IOT产业和中国供应链资源,将拉动下半年业务增长,完善硬蛋货币化策略。

深港通开通在即,公司估值将得以进一步提升

作为恒生综合大型股及中型股指数成份股,公司已获选沪港通标的,并且成为深港通潜在标的。预计深港通开通之后,公司的优良质地能够吸引到更多活跃内地资金的参与,随着其业务不断做大做强,公司的估值将会得以进一步提升。公司5月6日重启回购计划,向市场传递了股价被低估的信号,这既体现管理层对公司基本面的信心,也使得广大股东权益得以保障。与此同时年初被誉为A股市场“风向标”的社保基金的大规模入股,表现了对此港股“互联网+”优质标的肯定,更是对看重硬蛋平台估值的体现。

对公司未来发展保持乐观,维持“买入”评级

我们预计公司2016-2018年EPS为0.34、0.45、0.60元人民币,未来三年CAGR=33%。综合公司领先市场位势,业绩持续稳健增长,硬蛋变现对供应链业务发展的推动潜力巨大,重申“买入”评级,目标价13.0元人民币(约合15.2元港币),对应2016年38x的PE和2017年29x的PE。

风险提示:市场竞争加剧;硬蛋变现不达预期。