宽财政的尺度与流向:下半年赤字率上行,热点导向“智慧、环保、融合”

摘要

下半年赤字率上行,空间5%-6%。从目前赤字率和国债余额占GDP比重两个指标来看,我国下半年财政宽松仍有上行空间。上半年我国出现财政赤字3651亿元,赤字率1.07%。考虑到经济下行压力持续、营改增政策性减收效应进一步显现,下半年赤字率5%-6%是一个合理区间,全年实际赤字率3%-3.5%。

民生社保是财政资金主流向,金融监管费用增速高。上半年,我国财政支出主要用于教育、社会保障和城乡社区事务,三者占到全国上半年财政支出的49%。与2015年同期相比,金融监管同比增速最快,高达204.72%。粮油物资储备等管理事务是同比唯一出现负增长的项目,同比下降18.65%。教育、社会保障和城乡社区事物作为财政支出大项,在保民生的定调下,下半年地位依然不变,而财政资金对于产业的撬动,更多的是通过资本金的方式,对社会投资进行引导,并由商业银行进行配套贷款来实现。

铁公机仍是预算内投资主战场,下半年将撬动1.75万亿投资。下半年,稳增长的动力仍在于投资拉动,总计约有3500亿的中央财政资金将投放到新的项目中,撬动的新增投资将达到1.75万亿。而从最新批复的项目来看,公路、桥梁、农业科技是下半年国家预算内资金的主要流向。从所投项目的地区分布来看,中部地区是凹地,中、西部是中央财政投资重点关注区。东北地区作为老工业基地,在去产能中效果显著,在未来三年内将成为国家建设资金重点的投向地区。

下半年财政扶持热点导向:“智慧、环保、融合”。农业部、国家能源局、34个省级行政区重点行业发展规划及下半年工作安排显示:新能源汽车及充电桩、清洁能源、生物医药、智慧城市、农村产业融合,是下半年国家和省级财政的重点流向,财政支持资金总计1337亿元,撬动的总投资约为8000亿元。

风险提示:(1)下半年经济下行压力仍大,如果财政收入继续下滑,财政赤字规模可能会受影响。(2)地方政府债务负担已较重,下半年某些省份可能会受到债务上限的制约,无法如期发债,这些省份需要财政支持的产业投资可能会受影响。