天源迪科公司动态点评:收入高速增长,进入发展快车道

投资建议

公司于8月17日晚间发布2016年半年度报告,报告期内公司实现营业收入8.21亿元,同比增长56.25%,归属于上市公司股东的净利润为278.03万元,上年同期为亏损275.49万元。公司业绩符合预期,公司实现营业收入高速增长以及业绩扭亏为盈的主要原因是公司的网络产品分销业务继续维持高增长态势,电信、政府领域业务增长强劲,同时公司优化资源配置,加强预算管理和成本控制,费用率得到下降、毛利率保持稳定。公司凭借大数据和移动互联网产品的技术优势和先发优势,与阿里、腾讯等巨头展开深度合作,在电信、公安领域的竞争力持续加强;成立市场中心,跨行业市场拓展继续提速;公告拟收购信息技术标的形成催化,定增价倒挂彰显投资价值。公司是市场上稀缺的同时进入电信、政府、金融和大型传统行业的大数据龙头标的,经历多年布局,公司已进入发展快车道。预测公司2016-2018年分别实现营业收入22.84亿元、30.47亿元和40.32亿元,分别实现净利润1.11亿元、1.67亿元和2.34亿元,维持“强烈推荐”评级。

投资要点

收入增长强劲,跨行业市场拓展顺利。公司业绩符合预期,接近预告下线。报告期内,公司收入增长强劲,电信行业业务收入增长30.33%、政府行业业务增长126.04%、网络产品分销业务增长66.84%;费用率有所下降,销售费用率同比下降1.73个百分点,管理费用率下降3.55个百分点;毛利率开始企稳,同比下降1.81个百分点,若剔除与传统主营相关性较小、低毛利的网络产品分销业务,毛利率仅同比下降0.17个百分点。此外,公司一季度新成立市场中心,补齐了销售短板,大力发展跨行业市场,上半年公司在政府、大型企业行业的收入占总收入比较去年同期明显提升。

与阿里云深度合作,电信业务进入发展快车道。受电信运营商推进BOSS云化、大数据平台重构的影响,公司电信行业收入较去年同期有所回升,增长30.33%。报告期内,公司与阿里云在中国联通集团新一代云化业务支撑系统的建设过程中展开深度合作,并且互为对方的唯一合作伙伴,未来有望共同推进基于阿里云计算平台的云化业务支撑解决方案在中国联通其他领域、中国移动、中国电信的落地与实施。公司积极布局BOSS云、大数据平台产品已取得先发优势,而与阿里云的合作更将进一步扩大公司在电信领域的领先优势,公司的电信行业业务有望实现持续高增长。

政府业务收入翻倍,公安大数据、智能交通业务开始发力。公司的公安大数据平台、情报平台、反恐平台以及智能交通指挥调度系统等产品推广顺利,政府行业业务收入实现增长126.04%。公司在公安大数据领域已取得了与腾讯、华为等巨头的合作,并正凭借成熟的平台产品快速在各大城市与地区中迅速复制和推广,目前已经进入深圳、珠海、武汉等十几个城市,预估2016年公司有望新增5-10个地市项目,约带来数千万级净利润;公司的智能交通指挥调度系统在上海、广州、深圳、大连等一二线城市已得到应用,未来在城市拥堵程度日益加深和国家政策的支持下,应用前景广阔。

金融大数据客户再突破,布局持续升级。报告期内,公司与深交所合作深入,签订全自主可控的新一代互联网业务平台第四期合同;把握保险行业核心系统移动互联网化的行业机会,凭借产品先发优势继续开拓保险行业市场。此外,公司与民生银行信用卡中心正式签约,切入大数据风控领域,实现大数据业务首个银行客户的突破。公司已形成“交易所+结算公司+保险+银行”的多层次金融大数据业务布局,取得业内领先,核心竞争力凸显,金融大数据大概率成为公司重要的业绩增长点。

资本运作活跃,定增价倒挂彰显投资价值。公司8月15日公告称,拟以3-10亿元收购信息技术相关标的。据公司年报中披露的的发展规划“通过内生和外延手段并用,加速技术能力的提升和跨行业市场的发展”,预计此次并购若能实施,大概率将推动公司的技术提升和业务推广。同时,大股东参与定增继续加码大数据及移动互联业务布局,20.67元/股的定增价相比停牌前8月12日的收盘价19.90元/股已出现倒挂,彰显投资价值。

风险提示:大数据业务推广进度低于预期的可能;市场竞争导致公司主营毛利率下降的可能。