商业贸易行业研究周报:深港通开通在即,关注零售蓝筹

中信商贸零售指数上涨2.11%,跑输沪深300指数0.67个百分点:中信商贸零售指数上涨2.11%,同期上证指数上涨2.49%,沪深300指数上涨2.78%。105家样本公司中67家上涨,10家停牌,4家持平,24家下跌。从细分行业走势来看,本期中信百货指数上涨1.15个百分点,中信超市指数上涨3.57个百分点,中信连锁指数上涨2.23个百分点,中信贸易指数上涨2.69个百分点。中信商贸零售板块动态估值51.X,相对沪深300估值溢价率为310.4%,较上期末下降0.7个百分点。其中,中信百货板块动态估值39.6X,较上期末下降6.3个百分点;中信超市板块动态估值82.5X,较上期末上升33.2个百分点;中信连锁板块动态估值59.6X,较上期末上升3.4个百分点。

市场风格转换持续,保险举牌概念股表现良好:低风险偏好下,市场风格转换持续,资金回归防御和价值,继续寻找低估值和业绩确定性强的标的,险资举牌催化下,银行、地产等蓝筹起舞,我们重点推荐的低估值、业绩稳健的百货龙头大商股份、欧亚集团、鄂武商等均有较好表现。综合五个交易日来看,跨境通(定增批文拿到)、翠微股份(布局民办教育)、永辉超市(向京东、牛奶国际定增完成)涨幅居前,部分国企改革热点股兰生股份、重庆百货小幅调整。

深港通箭在弦上,零售板块有望迎来进一步价值重估:8月12日,证监会新闻发言人表示已成立深港通专项工作小组,今年内择机开通。参照沪港通开通前的市场表现,深港通预期升温将给蓝筹股带来结构性机会,低估值、业绩稳定、股息率高的个股将迎来价值重估。从零售板块来看,宏观经济数据持续低迷,行业需求面和盈利恢复仍有待时日,板块难有趋势性投资机会。在市场风格转换持续和深港通预期下,传统零售板块“蓝筹”有望继续跑赢板块:1)布局重点城市核心商圈的购物中心和大型百货具有更强的抗风险和逆市增长能力,业绩相对稳健;2)自有物业价值充裕,市值较物业重估值大幅折让,对于产业资本、保险及长期资金具有较强的吸引力;3)估值低、现金流稳定、股息率高。

本周个股建议:1)占据核心商圈,稳定的同店表现、新店培育效率和强控费能力确保业绩保持高于行业增长,推荐低估值的购物中心龙头鄂武商、天虹商场。2)传统百货市值较旗下物业重估价值大幅折让,对于长期资金具有较强配置价值,继续关注欧亚集团、大商股份、王府井;3)股息率较高,物业资产丰厚且有望受益于上海国改的徐家汇。4)继续推荐物流地产项目稳步、定增即将重启的东百集团,市值低估、开启教育等多元投资转型的翠微股份。