银行行业-7月金融数据简评:企业观望和居民加杠杆均在持续

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8月12日,人民银行公布7月金融统计数据报告和社融数据:7月末,广义货币(M2)余额149.16万亿元,同比增长10.2%,增速分别比上月末和去年同期低1.6个和3.1个百分点;狭义货币(M1)余额44.29万亿元,同比增长25.4%,增速分别比上月末和去年同期高0.8个和18.8个百分点;当月人民币贷款增加4636亿元;当月人民币存款增加5071亿元;2016年1-7月社会融资规模增量累计为10.30万亿元,同比多7529亿元,7月份当月社会融资规模增量为4879亿元,比去年同期少2632亿元。

评论

M1M2继续分化,剪刀差已创开始新高:7月,M2同比增长10.2%,增速分别比上月末和去年同期低1.6个和3.1个百分点,增速创历史新低;M1同比增长25.4%,增速分别比上月末和去年同期高0.8个和18.8个百分点,增速继续攀升,M1M2呈现继续两级分化态势,M1M2剪刀差创历史新高。

7月信贷大幅低于市场预期,季末季节性回落和信贷需求叠加影响:7月末人民币存贷款分别同比增长12.9%、9.5%,增速均有明显的回落。7月新增贷款4636亿元,同比和环比分别少增1.01万亿、9164亿元。7月信贷大幅回落主要是信贷需求依然较弱、季末季节性回落以及去年高基数的影响。

信贷结构显示企业投资依然较弱以及居民按揭贷款供需两旺:7月新增信贷中,企业短期贷款减少2011亿元,减少规模非常明显反映企业投资意愿依旧较弱以及季节性的影响,中长期贷款增加1514亿元,较为温和。居民中长期贷款新增4773亿元,规模稳定在今年的月平均水平,反映居民购房需求和银行对按揭贷款的发放供需两旺。

7月存款季节性叠加去年高基数影响回落明显:7月,新增人民币存款5071亿元,同比和环比分别少增1.66万、1.95万亿元。其中,居民存款和企业存款分别减少2242亿元、3062亿元,主要是季末季节性回落。去年同期非银行业金融机构存款增加1.8万亿元,今年回落至4636亿元,高基数回落也对新增存款规模影响明显。

受信贷和票据的影响,7月社融规模增量大幅回落:7月,社融规模新增4879亿元,同比下降2632亿元,主要受当月信贷和票据融资均大幅回落的影响。7月票据融资规模下降5122亿元,票据监管影响还在持续。7月债券融资新增2188亿元,较上月规模略有提升。

维持板块增持的投资评级。上周银行板块上涨4.44%,跑赢市场2个百分点。我们认为此次银行板块是中期业绩的估值修复行情,随着上市银行中报的集中披露,板块的估值修复还会继续,我们维持板块的增持的投资评级。周五银监会公布了商业银行二季度不良的数据。二季度不良率持平于一季度的水平,不良余额增速环比也出现明显的下降。分银行来看,大行的不良率出现下降,股份制和城商行的不良率有小幅的提升。我们认为处置力度大和不良生成趋缓是不良率没有提升的主要原因,未来的趋势我们认为上升的幅度也非常有限。