松芝股份:低估值高成长标的,持续推荐

具备估值优势,持续推荐

近期新能源汽车板块回调,公司股价跟随下跌,估值下降。预计公司2016年净利润为3.82亿元,目前市值69亿元,对应2016年18倍PE,相比汽车零部件领域对应2016年30倍PE 的估值而言,公司估值处于较低水平。我们认为,新能源汽车产销快速增长趋势不变,骗补事件调查落地后有望风险释放,看好公司估值修复机会,持续推荐。

基本面扎实,看好全年业绩快速增长

公司当前营收主要来自大中客车空调、乘用车空调、轨道车及冷藏车空调, 2016年1季度净利润有所下滑,主要源于新能源汽车骗补事件爆发后,出货量有所影响,预计将逐步恢复。全年来看,大中客车空调将受益新能源客车空调的增长,实现快速增长;乘用车空调在稳固自主品牌市场龙头地位基础上,积极开拓合资品牌;轨道车空调订单充足,今年大幅增长可期, 我们预计公司全年业绩将快速增长,净利润为3.82亿元,同比增长23%。

战投积极参与定增,彰显信心

公司拟非公开发行15.8亿元,董事长陈福泉出资2亿元参与认购,包括中国中车、北汽集团、北京公共、北京市基础设施投资等企业或旗下企业认购13.8亿元,彰显董事长及战略投资者对公司未来发展前景的信心。我们认为,定增有利于公司加快业务拓展,提升发展速度,持续看好公司未来成长潜力。

维持买入评级,6个月目标价24.89元

公司基本面扎实,拟定增引入下游客户等战投,拓展主业(4.15亿元)及补充流动资金(11.65亿元),业绩估值有望双提升。预计公司2016-2018年EPS 分别为0.90元、1.16元和1.51元。维持买入评级,6个月目标价24.89元,对应2017年21倍PE。

风险提示:汽车产销不及预期;非公开发行进度不及预期。