长春高新:金赛药业收入增长强劲、中报完全符合我们预期,继续看好公司未来三年快速增长

长春高新是我们今年率先挖掘并重点推推荐的8只个股之一,我们5月29日率先发布《长春高新深度研究--金赛药业进入快速增长期,公司未来三年业绩增速向上趋势确定》,推荐时股价87.90元,推荐后,股价最高达到112.24元、对应最高涨幅28%。

事件:

公司今日公告了2016年中报,实现收入、净利润、扣非净利润分别为12.8亿、2.1亿、2.1亿,同比分别增长了18.7%、22.2%、22.8%,EPS1.49元,业绩完全符合我们预期。Q2整体毛利率提升了1.8个百分点,Q2期间费用率同比上升了1.43个百分点。房地产子公司上半年支付现金较多、导致合并报表的每股经营性现金流为负0.69元。

2016年中报回顾和分析:

单季度来看:第2季度拉低了中报增速,第2季度收入6.33亿元、管理费用(含研发费用)1.13亿、归母净利润9211万元,同比分别增长14.1%、20.2%、15%。第1季度收入6.43亿、管理费用0.94亿、归母净利润1.23亿,同比分别增长23.9%、28.8%和28.1%,第2季度增速明显低于第1季度,主要原因有二:1、核心控股70%的子公司--金赛药业Q2体现了较多的研发费用,我们估计环比增多了1900万元左右。2、子公司百克生物受到今年国务院办公厅已公布执行的《疫苗流通新条例》的冲击、Q2疫苗几乎没有发货。

金赛药业保持强劲增长:金赛今年全年仍只有单产品--生长激素,贡献收入和利润,上半年实现收入6.3亿元、同比增长30.4%,净利润2.2亿元,同比增长22.5%。我们估计其生长激素收入增长超过了30%。基因重组人促卵泡激素目前已在天津、上海、广东、重庆等省份陆续中标,维持预测明年开始贡献收入和利润。详细请参阅我们20160529《长春高新深度研究报告》。

我们维持业绩预测和投资评级。公司将打造国内辅助生殖第一品牌,受益于二胎政策带来辅助生殖的需求增长,我们看好公司生长激素水针的独家剂型优势以及重组人促卵泡激素未来放量增长。我们维持预测公司2016~2018年业绩将实现快速增长,净利润同比增长25%/28%/28%,EPS2.80/3.58/4.57元,2017年预测PE29倍,我们继续看好公司未来3年市值翻番,维持“增持”评级。

风险提示:

新产品推广不达预期